当前，市(shì)场(chǎng)投资者(zhě)正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这(zhè)次会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债务上限(xiàn)问题达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息(xī)，当地(dì)时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会(huì)在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种削减开(kāi)支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提(tí)高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一(yī)场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在(zài)疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措施去(qù)尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未来(lái)可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美(měi)元、且未纳入(rù)保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模较高是(shì)促(cù)成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最(zuì)大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过(guò)程(chéng)中非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一(yī)直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续(xù)去库的加(jiā)持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下(xià)降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较明显。但(dàn)上周(zhōu)五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史(shǐ)极(jí)低(dī)库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼(ní)工人要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面(miàn)超(chāo)预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季，中(zhōng)期产地(dì)库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来(lái)西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明(míng)显，截(jié)至5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存季节(jié)性(xìng)角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的(de)变(biàn)化对油脂行情(qíng)的影响要(yào)更(gèng)大一些。后期(qī)，市(shì)场需关注巴(bā)西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及(jí)国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或更(gèng非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场(chǎng)随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合约上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择(zé)远月(yuè)合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差(chà)做扩。

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