本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股缘何急(jí)跌？或是(shì)外围股市下(xià)跌的风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息(xī)在(zài)即(jí)，市场避险(xiǎn)情绪上升，国(guó)际资金从(cóng军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次)新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预(yù)示(shì)着美(měi)国(guó)滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英(yīng)为(wèi)财(cái)情的(de)美(měi)联储利率观测器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经季(jì)节性(军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次xìng)调整）为20.7万亿(yì)美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压(yā)，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和市(shì)净率中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估(gū)值回归市场(chǎng)均(jūn)值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流(liú)通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股(gǔ)票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年(nián)当年下跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现(xiàn)？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二(èr)大(dà)行业指数，电气设备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿(yì)元(yuán)之(zhī)上，市场人气(qì)并(bìng)未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的(de)半(bàn)年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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