国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被(bèi)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创(chuàng)下(xià)历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多的问题。美联储(chǔ)负(fù)责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业(yè)改(gǎi)革(gé)普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗)变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重(zhòng)新(xīn)审(shěn)查(chá)，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出(chū)售证券的未(wèi)实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规划(huà)和(hé)风险管理不足(zú)的(de)公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上(shàng)提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示(shì)，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下(xià)，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物(wù)价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的(de)3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此(cǐ)前银行(xíng)业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出核心通(tōng)胀(zhàng)黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计(jì)，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策(cè)以及银行业危机(jī)引发(fā)的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于(yú)目(mù)前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来(lái)的货(huò)币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会(huì)上(shàng)对未来政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于(yú)后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议(yì)息会议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间内，市(shì)场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债实际利(lì)率的(de)变(biàn)化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系(xì)的变化(huà)使得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越来越多的金(jīn)融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金(jīn)属作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测(cè)，未(wèi)能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降(jiàng)息预期的修正(zhèng)或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏(fú)，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要(yào)事件，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机(jī)及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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