当(dāng)前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问题(tí)达(dá)成任何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务(wù)上(shàng)限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协(xié)议的(de)可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给(gěi)此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务(wù)违约可(kě)能期限的(de)警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务(wù)，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限(xiàn)需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高(gāo)债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认(rèn)错”报告(gào)披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所(suǒ)带(dài)来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州(zhōu)是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银(yín)行(xíng)也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规(guī)模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险存款一(yī)定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风(fēng)险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然(rán)高于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体(tǐ)回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换(huàn)到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确(què)认了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检验要求(qiú)增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体一直(zhí)是(shì)不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因(yīn)此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当(dāng)月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个(gè)品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期(qī)偏(piān)强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思)国银行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限(xiàn)等(děng)），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地处于季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市(shì)等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的(de)压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持续的上(shàng)行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对(duì)于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思来看(kàn)，油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充裕预计(jì)还需要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来显著的累库(kù)压力，不(bù)利于产地报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新增(zēng)买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预期、美高利息对(duì)大(dà)宗(zōng)商品需求传导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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