国内“五一”假期来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数(shù)据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比助协议(yì)以维持(chí)该银行(xíng)运(yùn)营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能(néng)会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价(jià)在接下来(lái)的(de)两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审(shěn)查报告中，美(měi)联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效的(de)监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的一系(xì特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比)列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估(gū)，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于(yú)27日晚(wǎn)批(pī)准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区(qū)的(de)应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对(duì)外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛(luò)伐克、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销(xiāo)调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数(shù)据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于(yú)美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目(mù)前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应(yīng)持(chí)续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加(jiā)了(le)下(xià)半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人(rén)消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年(nián)中美(měi)联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经(jīng)济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀的(de)顽(wán)固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美(měi)联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预计加息结果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银行业风(fēng)险事件溢(yì)出影响逐渐减弱(ruò)，市场对(duì)于美联(lián)储货币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临(lín)近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未(wèi)决(jué)以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不(bù)断(duàn)激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落(luò)地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格主要锚定的(de)是(shì)美债实(shí)际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获(huò)得了越(yuè)来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢(féng)低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会(huì)议这一关键时(shí)间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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