财联(lián)社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要(yào)问题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题的市场(chǎng)参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首先一(yī)致裁定，并没有发(fā)生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此广东高考总分是多少分,各科多少分，广东省高考总分多少分？外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担(dān)保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金(jīn)融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约掉期(qī)的作(zuò)用(yòng)是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于(yú)参考(kǎo)资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这(zhè)个地区是否发生(shēng)了(le)信贷(dài)衍生品合约中定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预(yù)计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出(chū)。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估(gū)瑞信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团(tuán)的(de)董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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