如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日(rì)股今年(nián)以来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二(èr)季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何(hé)能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资(zī)者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的(de)前景正感到(dào)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周成为了(le)日(rì)本(běn)股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和期货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最近(jìn)一(yī)周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时(shí)代初期(qī)以(yǐ)来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已(yǐ)相继造(zào)访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也表示(shì)，“外(wài)资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银(yín)行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本(běn)产生兴趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远超全(quán)球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多(duō)一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指(zhǐ)标来看(kàn)，这(zhè)就为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回购计(jì)划。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交(jiāo)叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单一(yī)原因。他们(men)对提高股本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基(jī)本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也(yě)相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和(hé)日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预(yù)计利润(rùn)将增长。以内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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