在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金密(mì)集迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基(jī)金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合(hé)同终止的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持(chí)有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即(jí)将到期(qī)的(de)主(zhǔ)动权(quán)益类(lèi)定期(qī)开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算(suàn)）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗àn)逐月震荡(dàng)上升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级(jí)分析师孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般(bān)而言，随着基(jī)金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对(duì)基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放(fàng)日越远，整(zhěng)体上(shàng)破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明(míng)显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数(shù)成立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点(diǎn)时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而(ér)且规模(mó)也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动力(lì)去做(zuò)；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保持冷静(jìng)，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立基(jī)金公司(sī)良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场(chǎng)的整体波动增大(prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投(tóu)资策略、不(bù)同投资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通(tōng)常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更(gèng)多(duō)投(tóu)资机会(huì)，调(diào)整投资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基(jī)金公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化的布(bù)局(jú)，避免单押一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不(bù)及预期时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投(tóu)资者(zhě)的投资信(xìn)心。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好(hǎo)施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者(zhě)频繁交易(yì)等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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