当(dāng)前，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发(fā)生严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议(yì)院多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过债务上(shàng)限。美国财(cái)政部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违(wéi)约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时(shí)发出(chū)了(le)债(zhài)务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上限问题相关议案在(zài)众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上限的再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发(fā)展过(guò)快，吸收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也没(méi)有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)也(yě)位于(yú)加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧(jiù)金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责(zé)任，后者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的(de)存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风(fēng)险(xiǎn)增(zēng)加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的(de)账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往往很少更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度(dù)推迟战略(lüè)石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权(quán)并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要(yào)求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国(guó)会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多(duō)数(shù)时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆(nì)转”，在节后开(kāi)盘(pán)一(yī)度全线跌(diē)破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大油脂期(qī)货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明(míng)显(xiǎn)分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕(zōng)盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口(kǒu)环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息面有直接关再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国(guó)内商品短期(qī)偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的(de)美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经济数(shù)据(jù)带(dài)来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前(qián)播种顺利(lì)、棕(zōng)榈(lǘ)油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市(shì)等因素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这(zhè)也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计(jì)还(hái)需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是(shì)建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的并不算好的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的连续去(qù)库。然而，再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕(zōng)5月(yuè)全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油(yóu)脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后开(kāi)启(qǐ)累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行(xíng)情的(de)影响要更(gèng)大一些。后(hòu)期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国(guó)际(jì)菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没有完(wán)全(quán)消散，全球经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供(gōng)需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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