如(rú)果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中最(zuì)为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示(shì)出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮(fú)现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆(bào)发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的(de)出(chū)现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人(rén)们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经(jīng)连续(xù)第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低(dī)成本(běn)日(rì)元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过(guò)度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报。那么(me)这一次，即(jí)便有着避(bì)险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本(běn)轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本(běn)多年的公司(sī)治理(lǐ)改革已开(kāi)始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成(chéng)分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的(de)前(qián)提下推进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划和(hé)股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前(qián)依(yī)然(rán)宽(kuān)松的货币政策和日本相对(duì)稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其大(dà)规模的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污目标，但植田(tián)和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到(dào)了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内生产(chǎn)总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升(shēng)至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的(de)前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银(yín)行也获(huò)得了丰厚的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势(shì)或将延续(xù)下去(qù)，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上行催化剂。

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