在(zài)华(huá)尔街经济学家和(hé)央(yāng)行官(guān)员争论美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用(yòng)事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和(hé)做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股(gǔ)从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点(diǎn)反弹，增(zēng)加(jiā)了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰(shuāi)退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人(rén)士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金(jīn)经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃(táo)离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与基(jī)于图表(biǎo)信(xìn)号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略(lüè)形成了(le)鲜(xiānHBC路由器能用WiFi吗)明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模(mó)型最(zuì)能(néng)说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的(de)很大一部分(fēn)归因于那些对价格(gé)不敏(mǐn)感的(de)量化投(tóu)资者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价(jià)HBC路由器能用WiFi吗上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点的尝试(shì)都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官(guān)员也(yě)预测(cè)今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票(piào)才开始(shǐ)大(dà)放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三季度(dù)开始(shǐ)。

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