随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一(yī)季度持有只数最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维持(chí)对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的(de)状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经理新一季(jì)的基(jī)金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多(duō)的(de)权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选第(dì)二个季度(dù)坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是(shì)与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重点(diǎn)配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过多(duō)年化(huà)工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握(wò)投(tóu)资机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈(quān)，目前行业(yè)配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混(hùn)合(hé)基(jī)金中，汇添富科技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏股混合基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通(tōng)资管健康产业(yè)、中欧碳(tàn)中和占据(jù)；股票基金增(zēng)持前三(sān)分(fēn)别(bié)为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行业配(pèi)置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块(kuài)表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经理继续(xù)超(chāo)配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季(jì)报中表示(shì)，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略(lüè)高于权益(yì)配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步(bù)提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策(cè)略参与股票定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易等投(tóu)资机(jī)会，减持解(jiě)禁(jìn)的(de)股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的(de)“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策(cè)略(lüè)，通过积极(jí)挖(wā)掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会(huì)不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的(de)方式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家安弘淡出前十(shí)大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经(jīng)理对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方(fāng)面没有(yǒu)明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的(de)明朗，基金经理对今年全年(nián)股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金(jīn)和(hé)股票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分(fēn)化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表(biǎo)示(shì)，报告期敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗内，基金整(zhěng)体(tǐ)保(bǎo)持中枢附(fù)近(jìn)的(de)权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调(diào)整。债(zhài)券方(fāng)面，适当(dāng)增加(jiā)固收(shōu)仓位(wèi)的弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基(jī)金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季(jì)度适度降(jiàng)低了(le)深度价值和价值质量等(děng)偏(piān)价值策略(lü敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗è)的(de)基金(jīn)的超配(pèi)比(bǐ)例，继(jì)续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精(敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有一季(jì)度操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策(cè)支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社(shè)会经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医药(yào)板块，以及受益于(yú)产业(yè)周期见底及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找(zhǎo)投资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度(dù)过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关(guān)注(zhù)航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分(fēn)细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长养老(lǎo)目(mù)标五(wǔ)年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴(tiē)可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪(xù)的(de)过(guò)热(rè)持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市(shì)场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本(běn)面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市(shì)场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市(shì)场(chǎng)会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向(xiàng)也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来(lái)持续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块具(jù)备长期投资价值，此外(wài)，关注央国企改革(gé)能否带(dài)来相关行业(yè)、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估(gū)值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的(de)估值性(xìng)价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产替(tì)代的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来(lái)看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在(zài)下(xià)半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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