尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年(nián)大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明(míng)显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习(xí)效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越(yuè)早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一(yī)季报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估(gū)计(jì)在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势(shì)以(yǐ)及政(zhèng)府(fǔ)支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认(rèn)为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块(kuài)/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了(le)机会。朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗国海(hǎi)证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需(xū)求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗(guó)金证(zhèng)券(quàn)樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报(bào)中同(tóng)样看好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的(de)AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精(jīng)密等。

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