近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸注(zhù)意到，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的(de)结(jié)果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过(guò)1—2月的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商(shāng)品交易需求(qiú)利(lì)多(duō)的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计(jì)，今(jīn)年3月(yuè)我(wǒ)国共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价(jià)能力，焦炭(tàn)成本(běn)支(zhī)撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引发(fā)了市(shì)场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并(bìng)不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游钢材需求(qiú)表现不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌(diē)8轮(lún)后，个别地(dì)区焦企(qǐ)出(chū)现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并成功(gōng)落(luò)地(dì)的(de)概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的(de)是(shì)内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副产(chǎn)品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对降价的承(chéng)受能(néng)力(lì)偏低，也(yě)因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为(wèi)，在(zài)焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增(zēng)加(jiā)的(de)情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下(xià)半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往年同(tóng)期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓解(jiě)自身(shēn)高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平(píng)，在终端(duān)需求表(biǎo)现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍(réng)将明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本(běn)较(jiào)低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其(qí)他(tā)品种，估值相对(duì)偏(piān)低(dī)，这也(yě)使(shǐ)得继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配(pèi)合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺(cì)激煤焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将会再(zài)次加(jiā)重(zhòng)其(qí)供需压力(lì)，需(xū)求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难涨。

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