近日，有焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提(tí)降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢(gāng)厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下(xià)跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作用(yòng)的(de)结果。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商(shāng)品价格下跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏(hóng)观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份(fèn)的进口量也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关总署统计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近10年(nián)来的(de)最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国家统计(jì)局(jú)公布的房屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤(méi)、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成(chéng)本(běn)端、需求上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价自(zì)年初就(jiù)开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压(yā)回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑、下(xià)游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤(méi)焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说(shuō)。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区(qū)山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生产成上海市中心是哪个区最繁华，上海市中心是哪个区？本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相(xiāng)对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢(gāng)厂计划(huà)复(fù)产，日(rì)均铁水产量(liàng)尚(shàng)保持在偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低(dī)原料库(kù)存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低(dī)水平，煤焦(jiāo)近期供(gōng)应也有(yǒu)适(shì)当的(de)减量(liàng)，以缓解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动(dòng)权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外(wài)焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的(de)铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年(nián)焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤(méi)现货价(jià)格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱动(dòng)明(míng)显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配(pèi)合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复(fù)产(chǎn)等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但(dàn)考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡(dàng)走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于(yú)宽松的(de)预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以(yǐ)及粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也(yě)是易跌(diē)难(nán)涨。

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