近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一季度，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本(běn)期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增(zēng)减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投(tóu)资(zī)者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆(dòu)张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出(chū)下跌行情(qíng)，华夏(xià)基(jī)金认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市(shì)场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库(kù)，部分(fēn)油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库(kù)现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段(duàn)时间一般(bān)是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格(gé)持续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货(huò)量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银(yín)基金表(biǎo)示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份(fèn)又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期走势主要(yào)受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了(le)市(shì)场对于(yú)美联储的加息(xī)预期(qī)。

　　国(guó)投(tóu)瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货(huò)币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天(tiān)鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美(měi)联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年(nián)或还有一次加息。随(suí)着美国(guó)加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金(jīn)银比(bǐ)价(jià)的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置。

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