如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那(nà)么(me)显(xiǎn)然(rán)非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么(me)简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗(kàn)到的(de)（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(w压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗ài)国(guó)投资(zī)者目(mù)前(qián)已经连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的(de)最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到了越来(lái)越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国(guó)际市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信(xìn)美(měi)国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的回报率是(shì)在波(bō)动性远低于(yú)美(měi)国科技股的情(qíng)况(kuàng)下实(shí)现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺(cì)激(jī)了(le)一(yī)些“末(mò)日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前(qián)，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截至(zhì)今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成(chéng)分股公(gōng)司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价(jià)低于(yú)每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开(kāi)始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期(qī)经(jīng)营计(jì)划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各(gè)日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定(dìng)期公(gōng)开会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们(men)对提高股本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海(hǎi)外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国(guó)内(nèi)生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商(shāng)务和休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等(děng)积极因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济(jì)合作(zuò)与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的(de)企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴(bā)菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表(biǎo)现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂。

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