A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若按其A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反(fǎn)应(yīng)着国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首，得(dé)益于(yú)当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传(chuán)奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认(rèn)为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的态度能一定(dìng)程度显示(shì)出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似(shì)乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业(yè)务的(de)需(xū)求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传(chuán)统管道(dào)运营商向(xiàng)数字(zì)科技领军企业加快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数(shù)字(zì)经济”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台(tái)，但最(zuì)后的结(jié)果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认(rèn)为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不(bù)断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利率更是(shì)有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨(jù)大差别殖民地和半殖民地区别通俗易懂，中国7个殖民地trong>。

　　不(bù)过，近期来看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开(kāi)支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入(rù)比提(tí)升(shēng)至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业(yè)界第一阵营(yíng)。