金(jīn)融界5月16日(rì)消息 国新办今日上午举行4月份国(guó)民经济运行情况新闻发布(bù)会。现场(chǎng)有记者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同(tóng)比表(biǎo)现均弱(ruò)于预期，尤其(qí)是(shì)PPI通缩加剧(jù)，请问原因有(yǒu)哪些？国家统(tǒng)计局(jú)如何看待未来的走势？

　　国家(jiā)统计局新(xīn)闻发言(yán)人、国民(mín)经济综合统计司司长付凌(líng)晖回应称(chēng)，当(dāng)前(qián)价格(gé)低位运行主要(yào)是阶(jiē)段性(xìng)的(de)，当前(qián)中国经(jīng)济(jì)不存在通缩，总的(de)来看(kàn)，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况来看，今(jīn)年以来(lái)，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份(fèn)同比上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上(shàng)个(gè)月回落了0.6个百分点，CPI走低(dī)主(zhǔ)要是(shì)一些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格的回(huí)落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格(gé)有所(suǒ)回落。同时(shí)，生猪市场供(gōng)应总体是充足的。进(jìn)入4月份以后，猪肉(ròu)消(xiāo)费进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也(yě)带动了食品价(jià)格的(de)回落(luò)。4月份，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二(èr)是能源(yuán)价格降幅扩大。今(jīn)年以来，受(shòu)到世界经济复苏(sū)乏力、全球能源价格(gé)总体上趋于回落，对国内居民消费汽(qì)柴(chái)油价格输出型影响显现(xiàn)，4月(yuè)份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所(suǒ)扩大(dà)。

　　三是国内部分耐(nài)用消费品降价促销。今年(nián)以来，受到汽车优(yōu)惠补贴(tiē)政策去年底(dǐ)到期影响，国六B的排放标准在今(jīn)年7月份切换，车(chē)企(qǐ)降价促销(xiāo)力度(dù)加大，带动了价格的下(xià)行。我们看到，4月(yuè)份(fèn)燃油(yóu)小汽车价格环(huán)比还在下(xià)降。

　　四是上年同(tóng)期对(duì)比(bǐ)基(jī)数走高。上年(nián)同期受(shòu)到(dào)疫情(qíng)冲(chōng)击，猪肉价格进入到(dào)上涨(zhǎng)周期等(děng)因素的(de)影响，食(shí)品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩(kuò)大。同时，由(yóu)于(yú)国际地缘政治冲(chōng)突、全球疫情影响(xiǎng)，去(qù)年(nián)国际(jì)油价高涨，带(dài)动(dòng)了(le)CPI中能(néng)源价格上升。在这些因素共(gòng)同影响下，去(qù)年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指出，在价格中食(shí)品和能源由于受到短(duǎn)期因素影响，往往波动会比较大，看(kàn)价格总体的(de)状(zhuàng)况，更重要的还要看核(hé)心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来(lái)看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基(jī)本(běn)稳(wěn)定。从核(hé)心CPI目前的情况(kuàng)来看，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相比还是偏低(dī)的，很重要(yào)的原(yuán)因是(shì)服(fú)务需求仍在恢复中(zhōng)，相关价(jià)格(gé)涨幅跟过去相比(bǐ)偏低。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复常态化(huà)运(yùn)行，服务需求稳(wěn)步(bù)扩大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐(cān)饮等价(jià)格涨幅回(huí)升，带动服务价(jià)格涨幅有所扩(kuò)大。4月(yuè)份(fèn)，服务价格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月(yuè)扩大0.2个百分(fēn)点，连续两个月回升。未来随着(zhe)服务消费需求带(dài)动增(zēng)强，价格回升也会(huì)推动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回(huí)归到合理(lǐ)的水平。

　　付凌晖(huī)指出(chū)，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受到(dào)国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影响因素有以(yǐ)下几个：

　　一(yī)是国际输入(rù)性因素影(yǐng)响。我国部分大宗商(shāng)品价格(gé)与(yǔ)国际市场联(lián)系比较紧密，今年以来受到世界经济恢复(fù)乏力影响，国际(jì)大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有色(sè)价格出现(xiàn)下降(jiàng)，4月(yuè)份石油和天然(rán)气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制(zhì)品业(yè)价格下(xià)降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业市场需求(qiú)不足。经济(jì)恢(huī)复常态化运(yùn)行(xíng)以(yǐ)后，部分行业产能(néng)供给充裕(yù)，但(dàn)市场(chǎng)需求相对不(bù)足，价(jià)格有所下降(jiàng)。比如(rú)煤炭产能继(jì)续释放，进口持(chí)续增加(jiā)，而(ér)电煤需求(qiú)季节性减少，市场进入淡(dàn)季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材(cái)产能比(bǐ)较充足，而(ér)市场需求(qiú)还在恢复中，价格出现下(xià)降，4月份黑色金属冶炼(liàn)和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下(xià)拉影响加大(dà)。4月份上年价格翘(qiào)尾影响是负2.6个(gè)百分点，比3月(yuè)份下拉影(yǐng)响(xiǎng)扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看(kàn)，国际(jì)输入性影响(xiǎng)还(hái)会(huì)持(chí)续，国(guó)内市场(chǎng)需(xū)求仍在恢(huī)复中，部分工业品(pǐn)价(jià)格短(duǎn)期下(xià)行(xíng)情(qíng)况还会延续。但是随着(zhe)国内(nèi)经济恢复(fù)，市(shì)场需(xū)求(qiú)回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步(bù)回升(shēng)。

　　央行报告：当前我国经济没(méi)有出现通缩

　　值得注意(yì)的是(shì)，昨天央行发(fā)布的一季度货币政策报告也提及通(tōng)缩。报告(gào)提到，我国通胀(zhàng)水平处(chù)于温和区(qū)间。过(guò)去一年、五年和十(shí)年，CPI年均涨幅都(dōu)在2％左(zuǒ)右。

　　今年(nián)以来物价涨幅阶段性回落，主要与供(gōng)需恢复时间差和基数(shù)效(xiào)应有关。我(wǒ)国(guó)经济运行开局良好，同时通胀(zhàng)保持温和(hé)，CPI涨幅逐(zhú)月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行(xíng)在负值区间。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若经济保持正常增长态势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜(yí)夸大。

　　本轮物价(jià)回落客观上有以(yǐ)下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强(qiáng)。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国内生产(chǎn)持续加快恢复，PMI生产分项保持在(zài)较(jiào)高景气区间；农副产品生(shēng)产稳(wěn)定、物流渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应(yīng)充(chōng)足。

　　二是需求复苏(sū)偏慢(màn)。实体经济生产、分配、流通、消费等环(huán)节(jié)本身有个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居(jū)民超额储蓄向消费的转(zhuǎn)化受收入分(fēn)配分化、收入预期(qī)不稳等制约，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消(xiāo)费需求偏弱。近期居民出现提(tí)前还贷现(xiàn)象，也(yě)一定程度(dù)影响当期消费。

　　三(sān)是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美元大关，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)已回落至80美元(yuán)附近，带(dài)动CPI交通工具燃(rán)料和居住水电燃料(liào)的(de)同比(bǐ)增速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月鲜菜价格反季节上(shàng)涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏(hóng)观经济数据同样(yàng)存在(zài)明(míng)显(xiǎn)基数效应，去年二季度受疫(yì)情冲击GDP同(tóng)比降至(zhì)0.4％，低基(jī)数作用(yòng)下今年二季度GDP增速可能明显回升。

　　未来(lái)几(jǐ)个月受高基(jī)数(shù)等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将阶段性(xìng)保持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响(xiǎng)。但要看到，随着基数降低(dī)，特别是政策(cè)效(xiào)应将进一(yī)步显现，市场机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动力也在增强，供需缺口(kǒu)有望趋于弥合，预计下半(bàn)年(nián)CPI中(zhōng)枢可能温(wēn)和抬升，年末可(kě)能回(huí)升至近年均值水平(píng)附近。

　　报告表示，当前(qián)我国(guó)经济没(méi)有出现通缩。通(tōng)缩(suō)主要指价格持续(xù)负增长，货(huò)币供应量也具有下降趋势，且通(tōng)常伴随经济衰退。我(wǒ)国物价仍在温和上涨，特别(bié)是核心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左(zuǒ)右，M2和社融(róng)增长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，不符(fú)合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货币条件合(hé)理适度，居民预(yù)期稳(wěn)定(dìng)，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通(tōng)缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩(suō)大讨论(lùn)？通(tōng)缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是(shì)经济短(duǎn)周(zhōu)期(qī)波动的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回(huí)落来评(píng)判经(jīng)济进(jìn)入“通缩”。过(guò)往(wǎng)经验显(xiǎn)示，经济(jì)的周期性波动主要由需求驱动，物价跟随(suí)需求变(biàn)化而(ér)变化(huà)，使(shǐ)得物价变化滞后(hòu)经济(jì)1-2季(jì)度(dù)左右；经济复苏初(chū)期，需求才(cái)刚(gāng)刚开始修复，对价格的提(tí)振尚(shàng)不明显，使得物价(jià)指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示(shì)经济处于(yú)复苏初期。以企业中长期资金来源刻画的有效社融增速，去(qù)年9月以(yǐ)来持续(xù)回(huí)升，由去(qù)年水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融变化(huà)领先经(jīng)济(jì)2个季度左(zuǒ)右的(de)经验规律，本轮(lún)信用扩张(zhāng)会带(dài)动经(jīng)济(jì)在2023年初(chū)见底回(huí)升，1季度经济指(zhǐ)标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落(luò)，受(shòu)基数、供给和外需等影响较大；伴随拖累(lèi)减弱、需求(qiú)修复，CPI、 PPI或(huò)在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年基数较高(gāo)外，猪肉(ròu)、鲜菜等食品(pǐn)价格回落，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关(guān)服务(wù)、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升(shēng)、PPI在年中(zhōng)前(qián)后开始抬升。

　　二问：资金空转(zhuǎn)加剧，政策托底(dǐ)无用？周期启(qǐ)动，渐(jiàn)入(rù)佳境

　　经济复苏初期，资金(jīn)存在(zài)一(yī)定空转较(jiào)为常见。经(jīng)验显示，资(zī)金(jīn)空(kōng)转多发生在经(jīng)济回(huí)落(luò)、货(huò)币明(míng)显宽松(sōng)阶段，部分资金(jīn)滞留(liú)在(zài)金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪(jiǎn)刀(dāo)差”扩大，去年(nián)底(dǐ)以来也有类似特征；有所(suǒ)不同的是，当(dāng)前资金多滞留在银行体系、而(ér)不是非银金融(róng)机构，与居民理财(cái)回表、购房(fáng)偏弱(ruò)带来的居民与(yǔ)企业之间信用派生偏少等(děng)紧(jǐn)密相关(guān)。

　　稳(wěn)增(zēng)长思路不同，使(shǐ)得信用派(pài)生(shēng)驱动和(hé)表征不同过(guò)往，企业有效信(xìn)用派生自去年9月(yuè)以来(lái)持续(xù)改善，而(ér)房地产相关融资拖累总体(tǐ)信用派(pài)生。传统周期下，信(xìn)用扩张以(yǐ)房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民(mín)贷款增长明显快于企业；相(xiāng)较之下，本轮信用修(xiū)复(fù)主要靠(kào)企业融资扩张，有效社融从(cóng)去年(nián)9月(yuè)开始(shǐ)持续回升，而居民(mín)信贷(dài)一度拖累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派生带来的经济效(xiào)应不(bù)同(tóng)过(guò)往，有效信用派生对企业行为(wèi)的支持已开始(shǐ)显(xiǎn)现。去(qù)年3季(jì)度以(yǐ)来，资金加速流向制造(zào)业，而房地产(chǎn)相关融资显著弱于以往，使得制造(zào)业投资表(biǎo)现显著强于房地产；伴(bàn)随融资(zī)的(de)持续(xù)改善，企业资本开(kāi)支在1季度有所扩大(dà)。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和(hé)经(jīng)济增长的弹性。

　　三问(wèn)：中观(guān)数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或(huò)被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后(hòu)走弱，主要缘(yuán)于场景(jǐng)恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的(de)存(cún)在，使得大(dà)家容易产生悲(bēi)观情绪(xù)。疫情水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼政(zhèng)策调整，放大(dà)了“春节效应”带(dài)来的经济波动，部分高(gāo)频指标报复性反弹后(hòu)出(chū)现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端(duān)的(de)活(huó)动多在2月底之后走(zǒu)弱，偏生产端(duān)略晚一(yī)点，导(dǎo)致(zhì)宏观数据屡(lǚ)超(chāo)预期的同时(shí)，市场信(xìn)心反其道而行(xíng)之。

　　内生动能(néng)的修复已然开始，消费(fèi)动能或(huò)被低(dī)估，前半程靠居民出行(xíng)和(hé)企业消费，后半程靠居(jū)民消(xiāo)费能力的恢复。出行意愿的(de)持续(xù)改善、企(qǐ)业(yè)经营活动正(zhèng)常(cháng)化(huà)等，皆指向场景恢复带来的消(xiāo)费修(xiū)复持续性和弹(dàn)性不(bù)宜低估；批(pī)发(fā)零售、住宿餐饮等服务业，及(jí)稳增(zēng)长相关行业招工需(xū)求在(zài)逐(zhú)步修(xiū)复，有助于推动收入与消费(fèi)的正循环。

　　地产链(liàn)条的(de)“积极”信号也在累积(jī)。地产大周期向(xiàng)下已是共识，地产链条修复会弱于传统周期；但小(xiǎo)周(zhōu)期超调后的修复出现一些(xiē)“积极”信(xìn)号。1）高能级(jí)城(chéng)市地产供给增(zēng)多、质量改善，利于(yú)需求释放(fàng)、形成供需“正向循环”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可比口径增(zēng)长近60％）、中西部地(dì)区(qū)收入修复(fù)等，有利(lì)于稳定低能(néng)级城市需求(qiú)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼