大家(jiā)周末好，先来看下(xià)重要消息。

　　塞尔维亚总统下令(lìng)军队进入(rù)最高(gāo)战备状态，紧急向(xiàng)与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞尔维亚南(nán)通(tōng)社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契奇当天下令，将塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚军(jūn)队(duì)的战(zhàn)备状态提升到(dào)最高等级，并紧急向与科索沃行政(zhèng)线(xiàn)方向(xiàng)移动(dòng)。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔维亚(yà)军(jūn)队战备(bèi)状(zhuàng)态与科索(suǒ)沃局势骤然紧张(zhāng)有关(guān)。

　　当天科索沃(wò)北部兹韦钱(qián)塞族区塞(sāi)族民众与科索(suǒ)沃阿族警察发生冲突，阿族警察在冲突中使用(yòng)了催(cuī)泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦(wéi)钱区行政大楼。目(mù)前兹韦钱区(qū)已经被(bèi)科索沃特警封(fēng)锁。

　　科索沃(wò)是塞尔(ěr)维亚的自(zì)治省，1999年科索沃战(zhàn)争(zhēng)结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔(ěr)维(wéi)亚(yà)始终坚持对科索沃(wò)拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预(yù)期上(shàng)行！这一数据创年内新高，美联(lián)储(chǔ)年内不降(jiàng)息？

　　5月(yuè)26日，美国商(shāng)务部(bù)最新(xīn)数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于(yú)预期值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔(tī)除食物(wù)和能(néng)源后(hòu)的核(hé)心PCE物价指数同比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月(yuè)以来新高(gāo)。

　　与此(cǐ)同时，追踪与当前(qián)经济周期相(xiāng)关的通(tōng)胀压力(lì)的(de)周期(qī)性核心PCE仍然非(fēi)常(cháng)高，处于1985年以来的最高(gāo)记录。

　　美(měi)联储政策利率(lǜ)期货合约交易商周五(wǔ)加(jiā)大了(le)对美联储(chǔ)将(jiāng)继续加息的押注(zhù)，数据(jù)公布后，这些合约的隐含收(shōu)益率上升，定价(jià)美联储在6月会议上将基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们一(yī)直坚(jiān)信，美联储今年将多次降息(xī)。但他们最终承认，基于(yú)对期(qī)货的押注，今年降(jiàng)息(xī)的可能性不大。现在，他(tā)们(men)预计在2024年之前不会(huì)降(jiàng)息，而且2024年的降息幅度低(dī)于(yú)此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长、通胀数(shù)据(jù)、劳(láo)动(dòng)力市场以及债务上限担(dān)忧的缓解降低了(le)今年降息的(de)可能性。交易(yì)员们现在(zài)认(rèn)为，6月份的(de)会议可(kě)能会考虑加息(xī)25个(gè)基点。市场预计(jì)联邦基金利率将在2024年底降至3.5％，就(jiù)在一个(gè)月前，衍生品(pǐn)市场预(yù)计基(jī)准利率届时将降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工(gōng)品种暂难走(zǒu)出弱周期(qī)

　　近期(qī)化工板块整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化(huà)工板块略显分化。期货日报记者(zhě)观察到(dào)，煤(méi)化工品种(zhǒng)无论是(shì)下跌幅度，还(hái)是下行斜(xié)率，均大于(yú)油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油(yóu)的品种，在原(yuán)油下(xià)跌幅度(dù)不大(dà)的情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇(chún)原料成本(běn)端为煤炭的(de)品种(zhǒng)，跌(diē)幅较大。

　　对此，国(guó)投安信期货(huò)能(néng)源首席(xí)分(fēn)析师高明宇解释说，终端产品这(zhè)一分化的(de)根源还是原料(liào)端表现的(de)差(chà)异(yì)。“俄乌冲突的战争风险(xiǎn)溢价将(jiāng)能源(yuán)危(wēi)机在期货市(shì)场(chǎng)的影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且目(mù)前工业(yè)品整(zhěng)体仍处(chù)于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称。

　　“从(cóng)能源板块内部来看，前期原(yuán)油(yóu)价(jià)格的下行已触碰到中东主(zhǔ)要(yào)产油(yóu)国(guó)的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油(yóu)成本、美(měi)国收(shōu)储(chǔ)目标价位，在美国页岩(yán)油非常规(guī)能源产(chǎn)量(liàng)增速持续不达(dá)预期(qī)的情况(kuàng)下，以沙(shā)特和(hé)俄罗斯主导(dǎo)的(de)OPEC+主动减产再(zài)度(dù)推动原油供给约束的兑现，在(zài)能源品的下行趋势中原油的成本支(zhī)撑、供应减量率先发(fā)生，价(jià)格也率先呈现震(zhèn)荡筑底(dǐ)的迹象。”高明(míng)宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以(yǐ)来港口(kǒu)Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国(guó)内三西主产区动力煤(méi)的(de)边际(jì)到港(gǎng)成(chéng)本900元(yuán)/吨(dūn)左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚(hòu)的情况下供应有增无减，宽(kuān)松的供需面持续带动产业链各环节累库，价(jià)格下跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤(méi)化(huà)工(gōng)品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处(chù)于震荡下行的趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱化(huà)，使煤化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)刘(liú)书源表示，相较于煤(méi)炭，原油整体为区间弱(ruò)势震荡的(de)走势，并未出现(xiàn)较大的单(dān)边走(zǒu)弱趋势。

　　“就煤化工(gōng)市(shì)场(chǎng)而(ér)言，本(běn)周持续走弱未(wèi)见反转迹象。”方正中(zhōng)期期(qī)货研究院上(shàng)海分院负责人夏聪聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺(quē)乏(fá)利(lì)好驱动，消息面无利好刺激(jī)，导致行情持(chí)续低迷。国内煤炭市场供(gōng)应存在(zài)保障，在(zài)进口(kǒu)煤(méi)增加的情况下，市场可(kě)流通货源充裕，今年受到天气因素的影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤需求存在增加，但增速或放(fàng)缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场价(jià)格仍存在下调可能，成本端(duān)难以提(tí)供有力支(zhī)撑。加(jiā)之煤化工整体需(xū)求端不佳(jiā)，高温雨(yǔ)季部分区域需求受到(dào)影响(xiǎng)。需求处于季节(jié)性(xìng)淡(dàn)季，下游用煤企业库存水平偏(piān)高(gāo)，价格(gé)承压下行，煤化工(gōng)受到成本端(duān)的拖累(lèi)。

　　事实上，煤化工(gōng)近期的持续走(zǒu)弱也与宏观需求弱势以及自身(shēn)品(pǐn)种的产能(néng)投放(fàng)周期有关(guān)。

　　“根据(jù)前期调研，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几年之后，并未重启，所(suǒ)以终端产品的需求并没有(yǒu)因疫情解(jiě)封(fēng)后(hòu)，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价(jià)加速下(xià)跌，导致煤(méi)化工品种的估值(zhí)中枢不断下移，难(nán)见反转(zhuǎn)。”刘书源称。

　　记者了(le)解到，随着煤炭的大幅(fú)走弱(ruò)，目(mù)前甲醇企业亏损(sǔn)较之前(qián)有所放大(dà)。“煤化工(gōng)产业链(liàn)上下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品(pǐn)种自身表(biǎo)现同样低迷(mí)，面临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低，现货价格同步走低，内蒙地(dì)区报(bào)价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌幅度大于原料端，利润修复过程中止。“今年以来，从(cóng)甲(jiǎ)醇(chún)成(chéng)本理论核算来看，行(xíng)业整体处于不景气阶段(duàn)。”她称(chēng大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？)。

　　对此(cǐ)，刘书源(yuán)也表示，由于甲醇(chún)现货(huò)价格不断创下新低，部分(fēn)地区现货(huò)价格回到(dào)历(lì)史低位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润并没有随着煤价回落(luò)、采购(gòu)成本下降而(ér)明显转好(hǎo)。“尤其(qí)是单一的煤制甲醇(chún)企(qǐ)业，理论亏损幅(fú)度较大(dà)，且(qiě)部分内(nèi)地企(qǐ)业有传出因甲醇价格(gé)太低(dī)，出现停车或者降负的(de)消息，后续值得持续关注这一(yī)问(wèn)题。”刘书源如是(shì)说。

　　受访人士普遍认为，短期(qī)，煤化(huà)工(gōng)品种暂(zàn)难走出(chū)弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持(chí)续投产(chǎn)，国内甲(jiǎ)醇和尿素的产能不断(duàn)扩张，当前(qián)下(xià)游的需求难以(yǐ)匹配(pèi)新增的产能，未来其(qí)价格可能在(zài)1—2年都维持较(jiào)低水平，从而开启(qǐ)倒逼上游降负或者去产(chǎn)能的阶段(duàn)，后续大概(gài)率(lǜ)是一个产能的(de)上(shàng)下游再平衡(héng)周期。”刘书(shū)源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏(piān)弱(ruò)周(zhōu)期主要取决于需求(qiú)的恢复(fù)情况，下半年部(bù)分品种面(miàn)临较(jiào)大投产压(yā)力，进口体量大的(de)品种将受到(dào)低价进口货源的(de)冲击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化(huà)工行情难有起色，即使存在(zài)上涨，也表现为长期(qī)下(xià)跌后的反弹(dàn)，而不是(shì)行情的反转。

　　油制(zhì)强(qiáng)于煤制的(de)可能性(xìng)依然较大(dà)

　　采访中记者了解(jiě)到(dào)，近(jìn)期能源(yuán)化(huà)工（尤其是油化工(gōng)）板(bǎn)块较(jiào)为(wèi)强势主(zhǔ)要(yào)还是基(jī)于原料端的驱动。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)杜(dù)冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈现先(xiān)抑后扬的(de)走势，受到供需基本面收(shōu)紧的前(qián)景提振油价上涨(zhǎng)，带动油化(huà)工板块(kuài)表现较为坚(jiān)挺。

　　“在(zài)本轮大宗商品(pǐn)多数下跌的行情(qíng)中，原油(yóu)尽管受到美(měi)国债务上限(xiàn)谈判陷入(rù)僵局带来的宏观情(qíng)绪扰(rǎo)动，但是沙特能源部(bù)长发言力挺油价和(hé)G7在其年(nián)度领导人会议(yì)上承(chéng)诺将加大力度打击俄罗斯(sī)逃(táo)避其石油和燃料(liào)出口价格(gé)上限的行为都对(duì)于(yú)油(yóu)价起(qǐ)到提振作用。”杜(dù)冰沁表(biǎo)示，从基本面来(lái)看，下半年全球原油供需将(jiāng)进一步收紧。IEA最新月报(bào)预(yù)计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于中国(guó)需(xū)求复苏的持续；同时美(měi)国(guó)宣布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季汽油消费旺季(jì)。“原油维(wéi)持强势从成本端(duān)带动油化工整体强于煤化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工(gōng)较煤化工较强的关键(jiàn)原因还是在(zài)于原料(liào)端。在杜(dù)冰(bīng)沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存(cún)超(chāo)预期大幅下降，主(zhǔ)要源自(zì)原油进口的大幅下降和随(suí)着出行旺季来临显著增长(zhǎng)的需(xū)求；包括汽(qì)油和精炼油在内的(de)成品油库存均(jūn)出(chū)现(xiàn)不同程度(dù)的(de)下降(jiàng)，同时汽、柴油表需也(yě)环比(bǐ)增加(jiā)50万桶/日左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗斯减产(chǎn)不(bù)及预期，但沙特能源部(bù)长发言力挺油价(jià)，市场计价(jià)OPEC+可能在6月4日的会(huì)议上(shàng)考(kǎo)虑进一步减产(chǎn)，叠加美国的收储(chǔ)均将收紧下半年(nián)全(quán)球原油平衡表(biǎo)。但在(zài)美国债务上限(xiàn)谈判达成一致(zhì)前(qián)，宏(hóng)观层面的(de)不确(què)定性仍(réng)然(rán)会影响市场(chǎng)情(qíng)绪。”杜冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)市场需关注美国债务上限(xiàn)谈判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对(duì)此，申万期货(huò)能化高(gāo)级分析师(shī)陆(lù)甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度会(huì)议将近。考虑目前油价被市场接受度提(tí)升，预计(jì)6月化工品市场对标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本维(wéi)持5月平(píng)均价格水平。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作。“考(kǎo)虑目前油价被市场接受度提升。预计6月(yuè)化(huà)工(gōng)品(pǐn)市场对标的原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。”陆甲明(míng)说。

　　实际(jì)上，5月份至(zhì)今，国内(nèi)石(shí)脑(nǎo)油制的聚(jù)乙(yǐ)烯生产毛利(lì)，已(yǐ)经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然油(yóu)价(jià)也(yě)有下跌，但由于聚(jù)乙烯自身现货价格表现更弱，因而以原油折算成本的加(jiā)工利润(rùn)反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油(yóu)供应端的(de)利好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗(luó)斯(sī)的减产已(yǐ)在(zài)原油及成品油(yóu)发运船期中有所体现。“加(jiā)拿大野火(huǒ)蔓(màn)延造(zào)成的31.9万桶(tǒng)/天(tiān)减产及3月末起暂停的(de)伊拉克45万桶/天(tiān)北向原油出口仍未恢复，亦对本无弹性的原(yuán)油供应构成扰(rǎo)动。且近期沙(shā)特(tè)能源部长再(zài)次(cì)对(duì)原油(yóu)市场做空者发出警告，面对欧美银行(xíng)业危机和美国债务上限(xiàn)谈判带来的需(xū)求端不(bù)确定性，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产(chǎn)的小(xiǎo)概率事件发生，二季(jì)度起(qǐ)的基准大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？去库预期仍将(jiāng)为(wèi)原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示(shì)，原料价格(gé)表(biǎo)现上，目前国内煤炭供(gōng)给相对充裕(yù)，因此煤炭价格(gé)下行的趋势依然存在。原油方面，夏季是成品油消(xiāo)费高峰(fēng)，因(yīn)此油(yóu)价往往容易获(huò)得支撑。因此，成本(běn)端强(qiáng)弱反(fǎn)差或依然存在(zài)。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国(guó)内动力煤市场中下游库存有效去(qù)化，或低(dī)价(jià)格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油(yóu)化工(gōng)结构(gòu)性强(qiáng)于煤化工的行情仍然有望延(yán)续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？