银行业危机(jī)再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行盘(pán)中(zhōng)跌幅一度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历(lì)至少五次停牌，股价再刷(shuā)新历史(shǐ)新低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人(rén)士说，几(jǐ)个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和(hé)银(yín)行已在为其(qí)部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担(dān)过多风险。目(mù)前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美(měi)元的大型银行(xíng)寻求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存(cún)款提(tí)供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消(xiāo)息人(rén)士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意(yì)干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家银行能否在(zài)未来(lái)的日子继续(xù)经营下去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前正变(biàn)得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银(yín)行(xíng)找到(dào)买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由于市(shì)场(chǎng)消化了疲(pí)弱(ruò)的美国经济数据，对美国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增加，油价周三延续(xù)前(qián)一交易日(rì)的(de)跌势，目(mù)前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以来(半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次lái)的(de)全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行(xíng)评级，将(jiāng)限制第一(yī)共(gòng)和银行从美(měi)联储取得融资(zī)的渠道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元(yuán)/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加(jiā)息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行(xíng)系统危机以及由(yóu)此扩大的经济(jì)衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择(zé)，无疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在(zài)广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储货币政(zhèng)策，大概率还是维持加(jiā)息的大(dà)方(fāng)向(xiàng)，只不过加(jiā)息力(lì)度会(huì)维持25个基点，不会像去年那(nà)样(yàng)以50个(gè)基点的(de)大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行(xíng)业(yè)危机引发(fā)了经济减速，但是(shì)据(jù)我们测(cè)算(suàn)当前美国私人部门资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大(dà)约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减速不至于(yú)引发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政策转向。从历(lì)史上美(měi)联储加息的经验来(lái)看，高通胀下的美联储加息(xī)并不会因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国地区(qū)银行担忧引(yǐn)发银行股大(dà)跌(diē)，但(dàn)由于当前美国商(shāng)业银行危机主要(yào)是(shì)资产负(fù)责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和(hé)加杠杆导致(zhì)危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市(shì)场系统性风(fēng)险暂(zàn)难(nán)发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研(yán)究院首席(xí)宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危机(jī)的(de)速度(dù)和(hé)积(jī)极(jí)性非(fēi)常高(gāo)，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注系统(tǒng)性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预(yù)测(cè)也(yě)有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出(chū)现了(le)几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预(yù)测下，美(měi)联储是不会在7月份就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒(méi)报道，对于美(měi)国(guó)通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的最高(gāo)水平(píng)进一步回落多少这一争论，全球知名机(jī)构(gòu)的基金经理们也开始(shǐ)产生(shēng)分歧。其中，一方是安联(lián)环球投资(zī)和西部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这(zhè)意(yì)味着继续加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的(de)目标可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德(dé)和(hé)DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通(tōng)胀，美联储和其他央行的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意冒让(ràng)数百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换句(jù)话说，央行(xíng)们最(zuì)终可能不得不(bù)做出(chū)妥协(xié)，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示(shì)，从美(měi)国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数(shù)下降，消(xiāo)费(fèi)支出增(zēng)速(sù)放缓是(shì)确定(dìng)性(xìng)事件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继(jì)续减速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次而，由于美国居民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但(dàn)在2月还是维持(chí)正(zhèng)增长，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升温(wēn)，但不(bù)至(zhì)于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和(hé)反(fǎn)弹(dàn)也(yě)可以(yǐ)验证这一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利息(xī)支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未来并不(bù)排除(chú)由(yóu)于经济严重减速加(jiā)快导致大规(guī)模恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近的美国(guó)居民部门信用(yòng)卡(kǎ)违(wéi)约率上升(shēng)是相匹配的(de)，在高通胀高(gāo)利(lì)率经济下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状况边(biān)际上会有恶化也是情理之中；但美国居民部门已经经过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本(běn)身(shēn)资(zī)产负债处于一个相(xiāng)对健康(kāng)的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部门的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这(zhè)显示(shì)着美国居民(mín)部门的需求(qiú)仍(réng)然十分有(yǒu)韧半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景，一是(shì)按照历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降息之(zhī)间就是一个(gè)容易出风(fēng)险的(de)时间段；二(èr)是(shì)能够(gòu)激发(fā)风(fēng)险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看(kàn)到(dào)，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺激(jī)政策(cè)的情况下，市(shì)场(chǎng)对全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪(xù)升级的导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和前几年有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明(míng)显的(de)周(zhōu)期背离，且(qiě)海外(wài)的政策(cè)部门应对危(wēi)机(jī)的(de)速度又很快，所以(yǐ)不至于出(chū)现单边(biān)的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难(nán)以出现大幅(fú)度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思(sī)路(lù)应(yīng)该是“在下跌(diē)时不(bù)过分恐慌、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块(kuài)全面下行。沪铜主力(lì)合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约(yuē)2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货(huò)研究所有色金属(shǔ)研究总监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下行有两个利空背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点(diǎn)的概率(lǜ)升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是(shì)面(miàn)临国内(nèi)五一假期，资金提前流出规(guī)避(bì)不(bù)确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成为有(yǒu)色板块全面下行的(de)直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看(kàn)出，当前(qián)宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退(tuì)论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面(miàn)对(duì)银行业和全球经济前景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息(xī)预期(qī)降低。加息预期降低后又不得不(bù)面(miàn)对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储喊话加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场又(yòu)继续预测(cè)衰退(tuì)，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色(sè)金(jīn)属分析师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期，之前看多(duō)需(xū)求修复(fù)的(de)情绪慢慢平复，也使(shǐ)得价格下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表的大(dà)部分(fēn)品种还在区间运行，除(chú)了(le)锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹状态。

　　展大鹏(péng)表示(shì)，二季度是(shì)有色(sè)金属的传统旺季，4月的(de)开(kāi)局(jú)延续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺(wàng)季(jì)过(guò)半(bàn)，市场却出现(xiàn)不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样本企业开工率却出现接连下降，社(shè)会(huì)库存虽(suī)然持续去化(huà)，但速(sù)度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加工企业订单难(nán)以为(wèi)继(jì)，且产成品(pǐn)库存较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意(yì)味着之前的“强预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月份的高(gāo)开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观环境并不支持(chí)价(jià)格高走，同时国内(nèi)劳(láo)动节假期即将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色(sè)市(shì)场流出规避不确定性风险，价格出现(xiàn)回调并不意外(wài)，昨日(rì)有色价格(gé)快(kuài)速回落也是近段时(shí)间对(duì)利(lì)空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺(wàng)季下，需求(qiú)不会大(dà)幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节前持(chí)续(xù)表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的(de)行(xíng)业数据(jù)来看(kàn)，下游需求无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进一(yī)步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月(yuè)的总体预测值普遍也(yě)没有高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不(bù)大(dà)，但也没(méi)能有力提(tí)振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳表示，价格一旦大(dà)跌到(dào)目前(qián)的状(zhuàng)态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的(de)偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主流观点认为(wèi)加息已(yǐ)近尾声，最坏的时(shí)候已经(jīng)过去，但今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕(tì)这(zhè)种市(shì)场过于一致(zhì)的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高位(wèi)持续，美联(lián)储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能(néng)使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比较确定的(de)，需求(qiú)跟(gēn)不上供应(yīng)的(de)增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我(wǒ)对整个板块还是(shì)持中线偏空思(sī)路，投资者可以用振荡的(de)策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的是反映市场(chǎng)对未来一个季度、半年度(dù)甚(shèn)至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投资(zī)者更多(duō)担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的(de)风险事件(jiàn)，从而(ér)放大了价格短线的波动性，带来持仓管理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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