尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明(míng)显超(chāo)额收益，那(nà)么(me)今(jīn)年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏(xià)攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动(dòng)是计算机占(zhàn折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗)优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随(suí)二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务(wù)器，广发策略(lüè)认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基(jī)本面的(de)确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通信重要环节，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服(fú)务(wù)器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手(shǒu)机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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