北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股(gǔ)东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他(tā)和芒格依(yī)然(rán)高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业(yè)链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分(fēn)成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于他们去年优异(yì)的(de)业(yè)绩对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖(táng)果虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在(zài)于(yú)是(shì)否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例(lì)子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露的事(shì)项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了合(hé)作，但这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱(qián)就(jiù)能解决(jué)的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没(méi)有成功，也不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的(de)占比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有(yǒu)苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年(nián)的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知(zhī)道什么是正确的价格，我们(men)可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和(hé)买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资(zī)者对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表(biǎo)示(shì)，“你(nǐ)的美(měi)元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是(shì)非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了(le)提问(wèn)，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我们没有一(yī)家公司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲(fēi)特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在于，我(wǒ)想要(yào)的(de)不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特表示，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他(tā)们有19000个(gè)经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外(wài)，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大(dà)的(de)成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(g颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗uān)于新技(jì)术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国(guó)的(de)比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的(de)，但很多事情是(shì)不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它(tā)并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会(huì)在相(xiāng)对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美(měi)国的公共(gòng)事(shì)业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每一个州制定不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也(yě)将(jiāng)我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在(zài)公(gōng)共事业(yè)方面(miàn)希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容(róng)易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出的(de)硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的经济后果(guǒ)时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像他们不会让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行存(cún)款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是(shì)会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋(fù)予了制(zhì)定保证金(jīn)要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流(liú)动性，引发了严重的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此(cǐ)也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和(hé)其他人，也包(bāo)括我(wǒ)自己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我无法预(yù)计(jì)宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但(dàn)它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发(fā)生什么(me)，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能(néng)会(huì)发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人(rén)们未来的(de)行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能是(shì)一个非(fēi)常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有(yǒu)许多银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们(men)对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不(bù)到(dào)任何其(qí)他货币(bì)能够取代它(tā)。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可(kě)能比我们(men)更清(qīng)楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们会对货(huò)币(bì)失去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道(dào)这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家(jiā)保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上市公司涉及保险业(yè)务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家是(shì)自(zì)己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们(men)看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司(sī)。他同时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第(dì)一(yī)季度(dù)业绩(jì)表现得(dé)非常好(hǎo)，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷(dài)款等一系列负(fù)面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市(shì)中心的(de)空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的(de)，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全(quán)的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公(gōng)司面临的(de颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗)机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注(zhù)这一(yī)团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的(de)铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实(shí)经历(lì)了一段困难(nán)时间，但好在我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方(fāng)面(miàn)的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的(de)团(tuán)队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为一个没(méi)有感(gǎn)情的(de)人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定(dìng)时(shí)成(chéng)为一(yī)个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更多(duō)的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的(de)钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特(tè)回(huí)答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大的企业。我们(men)可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿(yì)或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且(qiě)无(wú)法做(zuò)什么(me)让股(gǔ)价稳(wěn)步(bù)上涨。我们有足够的钱(qián)，我(wǒ)们正在(zài)用(yòng)我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是(shì)否(fǒu)达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是(shì)，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那也能(néng)获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我(wǒ)还(hái)在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格(gé)是(shì)做出最终(zhōng)决定的(de)那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉及(jí)更多(duō)的(de)业务。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够(gòu)做的(de)更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会(huì)频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个(gè)体系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日(rì)本(běn)五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有(yǒu)长期合(hé)作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯(bó)克(kè)希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为(wèi)社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至(zhì)今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍(réng)会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为(wèi)是一(yī)个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要多，也(yě)仍(réng)然可(kě)以在国家(jiā)的经济(jì)中投入非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的(de)股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀的回(huí)购(gòu)计划框架(jià)，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票(piào)回购将同时对股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资本足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通过回购来提(tí)升单股内在(zài)价(jià)值(zhí)呢(ne)？因此当时机来(lái)临，我们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动(dòng)，人生的(de)路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价(jià)值观(guān)，并和他们(men)谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出(chū)生(shēng)起，他们就(jiù)在(zài)学(xué)习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度过这一生，你可(kě)以(yǐ)写一下讣告，并进(jìn)行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它们在财产规划分(fēn)配上(shàng)都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要(yào)孩(hái)子(zi)的理解以(yǐ)及他们的建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗，而有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不(bù)要把(bǎ)自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作(zuò)环境，没(méi)有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错(cuò)误的。我(wǒ)看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本书在其(qí)领域里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的地(dì)位(wèi)？”

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