本周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概(gài)股拖(tuō)累，后市下跌空间(jiān)不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周(zhōu)四(sì)，兔年(ni遭天谴什么意思，天谴什么意思解释án)股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔子尾巴(bā)长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风险输(shū)入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒(héng)生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最(zuì)快(kuài)速度(dù)紧缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流(liú)动性折(zhé)价效应(yīng)加(jiā)剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业(yè)又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中(zhōng)国(guó)特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者(zhě)市净(jìng)率远高于(yú)行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上遭天谴什么意思，天谴什么意思解释(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外(wài)汇局日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市(shì)净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股(gǔ)的估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源(yuán)自井喷(pēn)式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两(liǎng)点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第二(èr)大行业(yè)指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年(nián)内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换在(zài)加速(sù)。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到W形(xíng)整理格局，后市即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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