近日(rì)，有焦(jiāo)化(huà)企业(yè)发(fā)告知(zhī)函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执(zhí)行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货的下跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进(jìn)口量也(yě)出(chū)现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎(hū)是近10年来的(de)最高水平，仅次于2020年(nián)1月(yuè)的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产(chǎn)量不(bù)断走高的同(tóng)时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般(bān)，国家统计局公布(bù)的房(fáng)屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落，继(jì)而(ér)引发了市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供(gōng)需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始(shǐ)呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事(shì)故(gù)影(yǐng)响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需求压力向(xiàng)原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支(zhī)撑、下游(yóu)施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员(yuán)冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升(shēng)水现货空间，买现卖(mài)期套利需(xū)求增(zēng)加对现(xiàn)货市场信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的概率(lǜ)较小(xiǎo)，主(zhǔ)要原因(yīn)是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而(ér)下游钢材需求并未出现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本和焦(jiāo)化(huà)利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未(wèi)出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下半月以来(lái)钢厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身高库存(cún)的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性(xìng)较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤(méi)供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增，基(jī)本(běn)面边际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢联(lián)公(gōng)布(bù)的(de)铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下(xià)，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所(suǒ)企稳(wěn)，但(dàn)期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他(tā)品种，估(gū)值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使得继续(xù)杀(shā)估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)次加重(zhòng)其供需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期(qī)来(lái)看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)(hǎi)外(wài)衰退预期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目前(qián)来看(kàn)，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控(kòng)都是压(yā)低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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