尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗了结”四(sì)波行情(qíng)，春季(jì)躁(zào)动后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势(shì)大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开(kāi)支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并(华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗bìng)建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业(yè)有(yǒu)望体现出相对(duì)优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练(liàn)/推理的算力(lì)载体和基础。数据量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电(diàn)子产品的(de)量(liàng)与(yǔ)价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片(piàn)等领域，东(dōng)北证券4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引(yǐn)擎(qíng)光(guāng)器件(jiàn)核心供(gōng)应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即(jí)，建(jiàn)议关注(zhù)沪电(diàn)股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产(chǎn)品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆(bào)发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期(qī)强化(huà)的智能手(shǒu)机产业链(liàn)，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密(mì)等(děng)。

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