随着公募基金2023年一季报披露拉开帷幕，多位知名(míng)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)调仓换股以(yǐ)及对(duì)后市看(kàn)法跃然纸上。

　　银华(huá)基金李(lǐ)晓星在一季报中表示，看好半导体(tǐ)、电动车(chē)、风光电储、军工等(děng)领域(yù)投资机会(huì)。他认(rèn)为AI 产业的(de)发展不会一蹴而就，中间也(yě)必然(rán)会有(yǒu)曲折，包括数据(jù)隐(yǐn)私、伦理等(děng)潜在(zài)风险，可能造(zào)成板块后续波动。投资机会上，“卖水人”硬件先行的算力产业链，以及 AI 为(wèi)用户赋能的垂直类(lèi)应(yīng)用场(chǎng)景值得(dé)关注。

　　信达澳亚基金冯(féng)明远(yuǎn)一季报中表示，二季度，随着(zhe) TMT 板块部分公司加入(rù) AI 或数字经(jīng)济(jì)等热(rè)门概念的(de)创新(xīn)，以及半导体(tǐ)和制(zhì)造业正经(jīng)历触(chù)底反弹的复苏，市场整体会逐步回暖(nuǎn)，产生(shēng)一定(dìng)正面(miàn)效应。会继续(xù)在新 能源(yuán)、科技、高端(duān)制造等主要赛道(dào)耕(gēng)耘，深挖基(jī)本面扎(zhā)实的优质个股，自下而上(shàng)挖掘投(tóu)资机会(huì)。

　　此外，今日(rì)，中泰资(zī)管(guǎn)姜诚、中信保诚基金王(wáng)睿等人也(yě)发(fā)布(bù)了一季报(bào)，均(jūn)谈到了自己对AI领域的密切关注，但观点略有不同。

　　“果链”龙头(tóu)新进成(chéng)为(wèi)第一大重仓股

　　李(lǐ)晓星一季度大幅(fú)调入AI相关概(gài)念股

　　一季报数据显示，从银华(huá)基金(jīn)李晓星在(zài)管的10只(zhǐ)基金(jīn)来看，整体基金仓位维持(chí)在90％左右。

　　其中(zhōng)，银华中小盘精选、银华盛世(shì)精选A、银(yín)华大(dà)盘(pán)定开、银华丰享一(yī)年持有、银(yín)华心(xīn)选一年持有A 在今年一季度小幅(fú)减仓，其中(zhōng)，减仓(cāng)幅度最大的(de)是银(yín)华心(xīn)选一年持有A，较去(qù)年底下降了4.65个百分点。

　　而银华心诚A、银(yín)华(huá)心怡A、银华心佳两年持有期(qī)、银华心享(xiǎng)一(yī)年持有(yǒu)、银华心兴三(sān)年持(chí)有(yǒu)A 则在一季度(dù)小(xiǎo)幅(fú)加仓，其(qí)中，加(jiā)仓幅度最大(dà)的是银华心兴三(sān)年持有A，较去(qù)年底加仓(cāng)了2.30个百分点。

　　一季度(dù)，李晓星旗下(xià)基金产品大幅提高了港股仓位(wèi)，比如(rú)银华心(xīn)佳两(liǎng)年持(chí)有期(qī)港股(gǔ)仓位从去年(nián)底(dǐ)14.38％上升到一季度(dù)29.55％，银华心兴三年持有A港股仓位从去年底14.93％上升到一季度29.58％。

　　持(chí)仓方面，以李(lǐ)晓(xiǎo)星代表作银华(huá)中小盘为例，前十(shí)大重仓(cāng)股变动较大。今年一季度，立讯(xùn)精密、金山办公、用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)、中科创达、中微公司、星(xīng)环科技(jì)-U “新进”前(qián)十大。其中，“果链”龙头(tóu)立讯精密成为第一大重仓股，截至一季报，该基金持有立讯精(jīng)密(mì)826.3万股(gǔ)，持有市值约2.5亿元。一季度(dù)，该基(jī)金还(hái)增持了(le)精测电子，较去(qù)年底增加(jiā)了16倍，目前持有市值约1.61亿(yì)元，新晋成为第7大重仓股。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，上述“进新”个股大多数是AI相关概念股(gǔ)。

　　而宁(níng)德(dé)时代(dài)、晶(jīng)澳科技、德业(yè)股份、晶(jīng)科(kē)能源(yuán)、海光(guāng)信息(xī)、复旦微(wēi)电(diàn)、锦浪科技则退(tuì)出前十大。

　　减持方面，今(jīn)年一(yī)季(jì)度，该基(jī)金减持(chí)紫光国微、华(huá)海清科(kē)，分别(bié)较去(qù)年(nián)底减少10.36 ％、17.76 ％，截至一季报，该基(jī)金分(fēn)别持有(yǒu)紫(zǐ)光国微、华海清科189.3万股、63.1万，对应(yīng)持有(yǒu)市值2.10亿元(yuán)、2亿元，位列第二、四大重仓(cāng)股。

　　在(zài)一季报中，李晓星再次用“千字小作文”表达了自(zì)己对市场的看法(fǎ)，基金君为大家做(zuò)了些重点摘(zhāi)要。

　　李晓星在一季报中(zhōng)表示，对于今(jīn)年国内的(de)宏观判断依然是经济整体稳健复苏，产业结构调(diào)整继续升级，居民消(xiāo)费(fèi)信心逐渐(jiàn)恢复；我们判断由于国家自身实力(lì)的不断增强，国际(jì)伙(huǒ)伴跟(gēn)我们(men)的利(lì)益共同点(diǎn)变多，国(guó)际形势相(xiāng)对之前会趋(qū)暖，国际贸易(yì)会逐渐(jiàn)触(chù)底(dǐ)回升。

　　一季度(dù)市场(chǎng)最火热的方向是 ChatGPT 引(yǐn)爆的人工智能(néng)板块(kuài)，ChatGPT 是继(jì) PC、互联网之后又一革命性(xìng)的技术，现象级应(yīng)用(yòng)推出后，国内外(wài)各巨头加速入局。需要关注的是(shì)，AI 产业的发(fā)展不会一蹴而(ér)就，中(zhōng)间也必然会有曲(qū)折(zhé)，包括数据隐私(sī)、伦(lún)理等潜在风(fēng)险，可能造成板块(kuài)后续波(bō)动。投资机会上，“卖水(shuǐ)人”硬件先行的(de)算力产业链(liàn)，以及 AI 为用户赋(fù)能(néng)的垂(chuí)直(zhí)类应用(yòng)场(chǎng)景值得关注(zhù)。

　　半导(dǎo)体方面(miàn)，我(wǒ)们维持看好国产替代方向，集(jí)中在半(bàn)导体设备、材料、零部件(jiàn)环节，中长(zhǎng)期 看，伴随国产供应商积极验证(zhèng)导入，国内(nèi)晶圆产线建设将再(zài)度(dù)提速。在景气复苏方向，我们(men)的看 法边际转向积极(jí)，全球(qiú)半(bàn)导体下行周期接近尾(wěi)声(shēng)，经历了过(guò)去(qù)几个季度的去(qù)库存，有(yǒu)望(wàng)在今年(nián)下 半年重启上行周期，向(xiàng)上弹性(xìng)取决于下游需(xū)求恢复的力度，数据(jù)中心有望率先回暖，其(qí)次(cì)是汽车、 消费电子，关注相(xiāng)关左侧(cè)布(bù)局机会。

　　新能源板块(kuài)是一季度被市场抛弃较多(duō)的板块，交易占比和(hé)估值已经(jīng)处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)的(de)位置。只(zhǐ)是市场对于(yú)上(shàng)涨的标的(de)更(gèng)多地关(guān)注利好，对于(yú)下跌(diē)的板(bǎn)块更多地关注利空(kōng)。我们总(zǒng)体认为现在市场对(duì)于新(xīn)能源板块的担(dān)忧讨论(lùn)，更多是对于一(yī)个(gè)下跌板(bǎn)块的应激式(shì)反(fǎn)应。在去(qù)年的中报(bào)中，我(wǒ)们曾经提到了新(xīn)能源板(bǎn)块的(de)一些风险(xiǎn)点，这些风险点(diǎn)在(zài)经过大半年的消化后，在(zài)这个估值分位(双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的wèi)以(yǐ)及股价位置下，我们(men)认为新(xīn)能源板块的风(fēng)险(xiǎn)因素已(yǐ)经充(chōng)分(fēn)释放，目前这(zhè)个时间段(duàn)，具(jù)有较强吸引力(lì)。

　　此外(wài)，李晓星还(hái)看(kàn)好电动(dòng)车、风光(guāng)电储、军(jūn)工等领(lǐng)域(yù)投资机会(huì)。

　　璞(pú)泰来仍是第(dì)一大重仓(cāng)股

　　冯明远继续加仓新(xīn)能源相(xiāng)关个(gè)股

　　一季(jì)报(bào)数据显示(shì)，信(xìn)达澳亚(yà)基金冯明远在(zài)管的6只基金平均(jūn)仓位为92.27％，其中，信澳研究优选A的股票仓(cāng)位从(cóng)去(qù)年(nián)底75.82％上升到今(jīn)年一季度末87.68％，信澳(ào)新能源产业(yè)、信(xìn)澳科技(jì)创新一年定开(kāi)A、信澳星奕(yì)A则不同程(chéng)度(dù)小幅减仓。

　　从持仓情况(kuàng)来(lái)看，以冯(féng)明远的代(dài)表作信澳新能(néng)源产业为例，该(gāi)基金一(yī)季(jì)度增持璞泰来(lái)，较去年末加(jiā)仓25.92％，目(mù)前(qián)持有(yǒu)股(gǔ)数876.4万(wàn)股，持(chí)有市(shì)值为4.37亿元(yuán)，仍(réng)位列第一大重仓股(gǔ)。

　　此(cǐ)外，还增持了科达利、中伟股份、宁德时代、东阳光、华阳集团、祥鑫科(kē)技，其中，增持幅度最(zuì)大的是中伟股(gǔ)份(fèn)，今年一季(jì)度较去(qù)年(nián)底增持了129.40％，目前持有市值2.16亿元，为例(lì)第5大重仓股。

　　其中，中伟股份(fèn)、华阳(yáng)集团、祥鑫科技为“新(xīn)进(jìn)”前十大个股，斯莱克、保(bǎo)隆(lóng)科技、比亚(yà)迪则(zé)退出前十大之列。

　　一季度，该(gāi)基金对爱柯(kē)迪、天齐锂(lǐ)业(yè)、赣(gàn)锋锂业进行不同程度减(jiǎn)持，其中(zhōng)，减持幅(fú)度最大的是天齐锂业，今年一(yī)季度较去年底减持了(le)24.23％，目前持(chí)有市值2.19亿(yì)元，为(wèi)例第(dì)4大重仓(cāng)股。

　　冯明远(yuǎn)在一季报中表(biǎo)示，2023 年一季度 A 股市(shì)场经历了(le)疫情复苏后(hòu)的(de)调整修复，经济(jì)先是在大家“强复苏”的预期 中趋于明显的回(huí)暖，但(dàn)基于“强预期，弱现实(shí)”的担忧，随后又出现了显著的(de)回调，从而总体(tǐ)呈 现出震(zhèn)荡趋势。本(běn)基金的投资主要聚焦(jiāo)在新(xīn)能源(yuán)、科技、高端制造等新兴产(chǎn)业领域(yù)，细分(fēn)板块的整体走势与市场趋同，导致本基金(jīn)的净值也出现小幅震荡。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，随着 TMT 板块部分公(gōng)司加入 AI 或数(shù)字经济等热门概念的创(chuàng)新，以及半导体 和制造(zào)业正经(jīng)历触底反弹的复苏，市(shì)场(chǎng)整体会(huì)逐步(bù)回暖，产生一定正面效应。我们会继(jì)续在新(xīn) 能源(yuán)、科技(jì)、高端制造等主要(yào)赛道(dào)耕耘(yún)，深挖基本面(miàn)扎实(shí)的优质个(gè)股(gǔ)，自下而(ér)上挖掘投资机会。

　　中(zhōng)信保诚基金(jīn)王(wáng)睿：

　　谨(jǐn)慎乐观看(kàn)待人工智能

　　今日(rì)，中信保诚基(jī)金旗(qí)下多位基金经理也(yě)发布了(le)一季报。其中(zhōng)，中信保(bǎo)诚基金权(quán)益投资部总监王(wáng)睿在(zài)一季报中(zhōng)表示，宏观(guān)经济目(mù)前处在一个温(wēn)和复苏的(de)通(tōng)道，在海外加息进入尾声后，社(shè)会流(liú)动性(xìng)将相对宽松(sōng)，宏观及货币环境有利于权益市(shì)场(chǎng)行情的开展，二季度(dù)指数仍有可能会(huì)是(shì)震荡上(shàng)行(xíng)的态势。

　　一季(jì)度，王睿减表示持了部分短期达到目(mù)标价的相关品种，并根据(jù)收益率预期的变化(huà)调(diào)整了一部分科技持仓(cāng)。具(jù)体来看，以其(qí)代表(biǎo)作中信保诚创新成长为例，该(gāi)基金在一季度(dù)增持了(le)晶盛机(jī)电、TCL中环、当升科技、中航光电等个股(gǔ)，人福(fú)医药“新进”前(qián)十大。

　　王(wáng)睿在一季报(bào)中表示，对于(yú)人工智能这一非常宏大的命题，他目前持谨慎(shèn)乐观(guān)的态度。首先我(wǒ)们相信这是一(yī)项会对目前的生产(chǎn)和生活方式带(dài)来重(zhòng)大变化(huà)的技术变(biàn)革(gé)，值得我们投(tóu)入非(fēi)常多的(de)精力(lì)去跟踪和(hé)研究。但另一方面，我们(men)目前还无法相对准确的评估(gū)这项技(jì)术(shù)革命给具体公(gōng)司(sī)和行业格局带来的影响(xiǎng)，也不能给出(chū)大部分公(gōng)司一个相对(duì)清(qīng)晰的定价，因此我(wǒ)们一(yī)季度暂时还(hái)没有(yǒu)明(míng)显增加相关的持仓。后(hòu)续我们会紧(jǐn)密(mì)跟踪。一季度我们持(chí)仓较(jiào)多的电(diàn)动车和光(guāng)伏表现不佳，受到了一(yī)些短(duǎn)期因(yīn)素的干扰，投资者的信(xìn)心出现了波动。投资者预期(qī)变化导(dǎo)致部分(fēn)个股出现了较(jiào)大回调(diào)，目前(qián)行业整体估(gū)值水平处(chù)于历史较低位置(zhì)，而这两(liǎng)个(gè)行业未来的(de)发(fā)展方向(xiàng)还是相(xiāng)对比较确定的(de)。

　　中泰(tài)资(zī)管(guǎn)姜诚：

　　投资，永(yǒng)远没有(yǒu)躺(tǎng)平(píng)的一天(tiān)

　　今(jīn)日，中泰资管基金经理姜(jiāng)诚也发布了一季报在(zài)一(yī)季报中，姜诚表示，一(yī)季度的市场(chǎng)走势再(zài)次佐证了一个道理，即市场是难以(yǐ)预测的。迄(qì)今为止，表(biǎo)现最好的(de)是(shì)AI相关(guān)板块，AI或许是科技发展进程中最重要的事件之(zhī)一，但要搞清(qīng)楚它对投资有哪些影响却很(hěn)难。利润在产业链不同(tóng)环节之间将如何(hé)分(fēn)配？ 市场当前认为的受益环(huán)节是否能如愿(yuàn)受(shòu)益？它的“智能”水平达到(dào)了什么程度以(yǐ)及(jí)渗透率将多快提升？都(dōu)是很容易让(ràng)人(rén)兴奋、可细说起(qǐ)来又让人不(bù)明就里的难题。谈资和投资之(zhī)间，隔着一道鸿沟。

　　价值投资的基本(běn)原理告(gào)诉我们，价值(zhí)会随着时(shí)间(jiān)增(zēng)长(zhǎng)，而非随(suí)着利润波(bō)动。所以在(zài)海(hǎi)量信息中，我们需要重点关(guān)注长期因素，淡化短(duǎn)期因素。人工智能的发(fā)展是(shì)一个长(zhǎng)期因(yīn)素，我们还(hái)没有足够(gòu)的把握去(qù)捕捉到它(tā)带来的投资(zī)机会，但可(kě)以尽量(liàng)回(huí)双曲线abc的关系公式，双曲线abc的关系式是怎么得来的避(bì)它带来的伤(shāng)害。以尽(jǐn)可能低的价(jià)格买尽可能好的资产，是我(wǒ)们的投资目标。好资(zī)产的标准是活得(dé)久(jiǔ)、 站得(dé)牢、竞争(zhēng)优(yōu)势维持(chí)得(dé)长、平(píng)均(jūn)净资产收益(yì)率高(gāo)，以及在好的公司治理加(jiā)持下能够把长期利润(rùn)转化为诱(yòu)人分(fēn)红(hóng)。所(suǒ)以(yǐ)，我们会(huì)一如既往(wǎng)，不去猜测和(hé)追逐市场热点。

　　具体持(chí)仓方面，以姜诚代(dài)表(biǎo)作中(zhōng)泰(tài)星元价值优选A代表(biǎo)作为(wèi)例，该基金在一季度减持了中国(guó)建筑、太阳(yáng)纸业、华鲁(lǔ)恒(héng)升、苏(sū)泊(pō)尔(ěr)、海(hǎi)螺水泥(ní)、美(měi)的集团，增持了工(gōng)商银行、建发(fā)股(gǔ)份、招商银(yín)行(xíng)、扬农化工。

　　过去的一个季(jì)度，姜(jiāng)诚表示，自(zì)己(jǐ)的(de)组合没(méi)有(yǒu)大的变化，是因为长(zhǎng)期观(guān)点没有大(dà)的变(biàn)化。对中国经济的长期乐(lè)观，结合当前市场提供的较低估值水平，让我们可(kě)以在热点(diǎn)不断切换的市(shì)场(chǎng)中保持平和。但(dàn)投资是一项(xiàng)苦(kǔ)差事，需要随时准(zhǔn)备(bèi)证伪自(zì)己的(de)观点，需(xū)要保持学习，永(yǒng)远没有躺(tǎng)平的一天。

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