财联社5月8日讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中(zhōng)国平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分(fēn)别(五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强(qiáng)往往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开(kāi)始提出中特(tè)估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银(yín)行为首(shǒu)的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大(dà)牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情况下(xià)，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下行、中特(tè)估(gū)政策背景(jǐng)下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的(de)流入(rù)量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的(de)逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均(jūn)处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目标(biāo)价(jià)估(gū)值最保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息率(lǜ)也呈(chéng)逐年提升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低于(yú)2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的(de)安全边际(jì)可以为投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是(shì)高股息策(cè)略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续(xù)业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经(j五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩īng)理余展(zhǎn)昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下(xià)的国内(nèi)银行(xíng)仍然(rán)具有较好的(de)投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外(wài)绝大部分(fēn)的银行估值都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使(shǐ)得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对此，市(shì)场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期大(dà)幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一(yī)地(dì)以过去大(dà)金融(róng)上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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