本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了(le)”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市(shì)下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据(jù)显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美(měi)联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美(měi)国GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预(yù)示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美(měi)国3月M2货币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋(fù)予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(谨以此文是什么意思，谨以此文用在哪里lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市(shì)净率中位(wèi)数(shù)分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回(huí)归(guī)市(shì)场均值，已是国(guó)家资本(běn)新(xīn)战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率(lǜ)还是(shì)市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情(qíng)能否(fǒu)再(zài)现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该(gāi)指数年(nián)内(nèi)跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未(wèi)退潮，只是(shì)风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理(lǐ)格局，后市(shì)即(jí)使考验3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦(yì)不大。

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