随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益(yì)资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资(zī)产的(de)乐观，国内(nèi)宏观(guān)经(jīng)济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公(gōng)募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的(de)权益基金(jīn)，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基(jī)金在(zài)一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基(jī)金将华商新趋(qū)势优选作为前三(sān)大重仓基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年(nián)末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往长期以成长风格著(zhù)称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末，成(chéng)立以来收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加(jiā)了6只，环比(尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系bǐ)减持8437.61万份。据悉，易尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被错杀的个股，对(duì)于(yú)基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的(de)公司敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在一(yī)季度(dù)新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革基金(jīn)经理(lǐ)杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉的行业(yè)内(nèi)把握(wò)投资(zī)机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行(xíng)业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方达供给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增(zēng)长主题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持前三依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对(duì)较(jiào)好(hǎo)，但行业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较(jiào)弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度(dù)末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理(lǐ)林国怀在(zài)一季报中表示，本(běn)季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的(de)仓位略(lüè)高(gāo)于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基(jī)金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降低(dī)价值型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的(de)绝对收益或(huò)相对(duì)收益(yì)基金(jīn)品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易(yì)等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上，目(mù)前权(quán)益部(bù)分(fēn)依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投资机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通(tōng)过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相(xiāng)对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博时标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基(jī)金经理对全年市场(chǎng)的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成长(zhǎng)风(fēng)格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年全(quán)年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低(dī)估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相(xiāng)关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度(dù)、估值、性(xìng)价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持(chí)部(bù)分短期(qī)表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报(bào)中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方(fāng)面，基于不(bù)同板块(kuài)的(de)基本(běn)面(miàn)和估(gū)值性价比，略(lüè)加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值(zhí)质(zhì)量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适(shì)度(dù)增加了偏成(chéng)长策略的基金的(de)配置比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择(zé)那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不(bù)同地(dì)域的投资(zī)方面，在市(shì)场(chǎng)大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富国智优精选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上(shàng)均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估(gū)值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于(yú)正常的消(xiāo)费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于(yú)产业周期见底(dǐ)及国(guó)产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注(zhù)确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了对当(dāng)下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真(zhēn)空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息(xī)安全、数字经济和新技术领域。大(dà)复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期机会。投资(zī)端关(guān)注地产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对(duì)债券(quàn)资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定(dìng)性的(de)，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策(cè)仍有(yǒu)相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领(lǐng)域，包括(kuò)地产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可(kě)控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费(fèi)数据(jù)改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能激活市(shì)场(chǎng)的生态(tài)，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方(fāng)向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块(kuài)具备长期(qī)投资(zī)价(jià)值，此外，关注央国(guó)企(qǐ)改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业基(jī)本(běn)面的改(gǎi)善，并(bìng)打开(kāi)估(gū)值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块(kuài)，特别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短(duǎn)周(zhōu)期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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