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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将(jiāng)观(guān)望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据(jù)表现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严(yán)重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面(miàn)互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内(nèi)投资者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇(huì)交易中心开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算(suàn)公司的(de)清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原(yuán)因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份(fèn)有限公(gōng)司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌(pái)的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十条(tiáo)等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年(nián)5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不(bù)受影响，正(zhèng)常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市(shì)场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油(yóu)脂市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红)部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日(rì)均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现(xiàn)货(huò)普遍存(cún)在(zài)一(yī)轮补(bǔ)库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油(yóu)方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和(hé)1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平(píng)且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三(sān)个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自(zì)于(yú)产量的季节性减产以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季(jì)节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未(wèi)来产地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更长(zhǎng)的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需(xū)要密切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国(guó)银行(xíng)业的任(rèn)何可(kě)能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目(外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏(piān)低的油粕(pò)比和当前(qián)年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被(bèi)宏观因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的波动(dòng)，而(ér)出现生(shēng)物(wù)柴油产(chǎn)量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用(yòng)作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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