昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门(mén)会(huì)议，但会议(yì)开(kāi)始后不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在(zài)不可理(lǐ)喻(yù)，目前(qián)谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望(wàng)暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业(yè)的压力可能(néng)影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前预计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲(jiǎng)话前(qián)所创的(de)两个月来(lái)高位，一(yī)度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股(gǔ)周五高(gāo)开(kāi)低走(zǒu)，受(shòu)债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍(niè)跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)大致持(chí)平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今(jīn)晨六点(diǎn)，有(yǒu)最(zuì)新消息(xī)称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达会(huì)场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡(kǎ)锡表示，共(gòng)和党人将于北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天上(shàng)午万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美(měi)国财政部现金余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降(jiàng)至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持(chí)强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于(yú)支持(chí)6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且银(yín)行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率(lǜ)将低(dī)于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需(xū)（继(jì)续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平(píng)就能(néng)成功打压通胀。美(měi)联储在(zài)收紧(jǐn)货币(bì)政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现(xiàn)在是对(duì)经济增长具(jù)有(yǒu)限制性的。做太多与做太少的(de)风险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政(zhèng)策(cè)的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的(de)信贷收(shōu)紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于(yú)此，美(měi)联储(chǔ)有能力观察(chá)更多数据和未来(lái)前(qián)景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及其(qí)能(néng)实现的程度也都存在(zài)不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性高企的不确定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货(huò)币政策(cè)应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐(nài)心”的(de)利率路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威(wēi)尔点明(míng)银行(xíng)业压(yā)力将影响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业(yè)供需(xū)结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观环(huán)境(jìng)不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自(zì)的原因(yīn)并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的(de)主要原因(yīn)在(zài)于远(yuǎn)兴投(tóu)产(chǎn)的消息(xī)面刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌(diē)幅(fú)。除此之(zhī)外，本周(zhōu)检修量增加(jiā)，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关系也(yě)存在(zài)一(yī)定的(de)影响。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交(jiāo)易点是(shì)远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源(yuán)1号线正式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产能150万吨(dūn)，后(hòu)续2号线原(yuán)计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号(hào)线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息(xī)落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在(zài)9月(yuè)会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已(yǐ)充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以得(dé)到验证。在(zài)这个供需转宽(kuān)松(sōng)的(de)预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货(huò)价格(gé)也(yě)出现崩塌(tā)，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差(chà)上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(b万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗iǎo)示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月(yuè)的(de)数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑。5月还要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去(qù)库(kù)逻辑(jí)下出(chū)现(xiàn)过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背景下(xià)，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的(de)宏观(guān)逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强化了二(èr)者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关注检修是否能带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗线为大概率事件(jiàn)。“从商(shāng)品格局(jú)看(kàn)，纯碱投产后(hòu)必然(rán)走向过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势预(yù)计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要等待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能(néng)够起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗(hào)，二是(shì)对未来的需求是(shì)否存在旺季的预(yù)期(qī)。短期来看，下游以消耗(hào)前期(qī)库(kù)存(cún)为主，需(xū)求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单(dān)是否依旧具(jù)有(yǒu)连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除(chú)非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短(duǎn)期(qī)则还是(shì)要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二是(shì)月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么(me)玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此抬升(shēng)，盘(pán)面或维稳。

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