大家好，转眼(yǎn)假期(qī)就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地(dì)区各部门更好统筹(chóu)国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大(dà)局，更好统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠(kào)前(qián)协(xié)同(tóng)发(fā)力(lì)，需求收(shōu)缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特(tè)大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低(dī)于临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨(yǔ)飘(piāo)摇的(de)美国第一共和银行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并被接(jiē)管收(shōu)购的命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒下的(de)银行(xíng)，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数(shù)据中心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰(lán)试(shì)图(tú)用(yòng)无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄(é)军(jūn)方和(hé)特(tè)种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯(sī)总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉落的(de)无(wú)人机碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无人(rén)机试图发动袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日在(zài)位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时(shí)间和地点采取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另(lìng)据(jù)俄新社(shè)5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机，经政府(fǔ)批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁(níng)表示，这一决(jué)定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地(dì)时(shí)间(jiān)3日报(bào)道(dào)，乌(wū)克兰方面表示(shì)“没(méi)有参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息(xī)，针对无人(rén)机试(shì)图袭击(jī)俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道(dào)，俄罗斯国家(jiā)杜马议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动(dòng)的五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度博弈和(hé)心态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个(gè)关键做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩连云港灌南邮编号是多少驱动的行情阶段，配置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续(xù)改善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期(qī)回归理性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生动能稳步修复(fù)，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银行业风险不(bù)断发酵，但预计(jì)对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数(shù)据显示，A股(gǔ)业(yè)绩(jì)跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)的细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略(lüè)团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相比全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延续稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前(qián)A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位(wèi)，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日(rì)虽(suī)受节(jié)连云港灌南邮编号是多少假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波(bō)动，但对(duì)后市整体表(biǎo)现(xiàn)不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢(huī)复亮(liàng)眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态，海外(wài)处(chù)于多事之秋，高利(lì)率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中(zhōng)寻(xún)找景(jǐng)气稳定或(huò)好(hǎo)于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在(zài)于科技(jì)周期(qī)与复(fù)苏链中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期(qī)类似(shì)春天，市(shì)场有所反复很(hěn)正(zhèng)常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率(lǜ)已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大(dà)的宏观波(bō)动所影响。我们的资源(yuán)+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出成(chéng)为未来经济增长新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节(jié)后市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至(zhì)38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节(jié)后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资(zī)产波(bō)动以及背后(hòu)释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季度(dù)经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费(fèi)大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明(míng)国内经济仍(réng)处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议强(qiáng)调“当前经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱动(dòng)的(de)数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是(shì)震荡下行的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长(zhǎng)时(shí)间回撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第(dì)一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还(hái)出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本市(shì)场对(duì)经济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回(huí)升可能不会(huì)持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经(jīng)济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超(chāo)预期(qī)。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调(diào)整虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数据改善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛(sài)道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长(zhǎng)做短(duǎn)，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎(yíng)来增(zēng)量资金(jīn)行情，高股息(xī)组(zǔ)合在经济(jì)偏弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美(měi)联储能(néng)够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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