在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基金密(mì)集迎来开放日，近三个月即(jí)将开(kāi)放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成(chéng)立(lì)满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定开基金(jīn)的整体破(pò)净率与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资(zī)策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司(sī)要(yào)更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益和导(dǎo)向(xiàng)开展(zhǎn)产品的布局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金(jīn)开放

　　近日，华南一(yī)家基(jī)金公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司(sī)旗下(xià)主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发(fā)基金(jīn)合(hé)同终止的(de)情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的基金份额(é)持有(yǒu)人数量不(bù)满200人或(huò)者基金资(zī)产净值(zhí)低于(yú)五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权(quán)益类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来(lái)开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分析师(shī)孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近，为了(le)应(yīng)对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多(duō)因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份(fèn)到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的(最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词de)定最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年(nián)下半(bàn)年-2021年1季(jì)度(dù)，高点(diǎn)成立可能(néng)是(shì)部分基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而(ér)且规模(mó)也容(róng)易做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一(yī)段时(shí)间内基(jī)金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权(quán)益市场(chǎng)的整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很可能会影响产品未来的(de)超额(é)收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资金容量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速(sù)上涨很可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也可(kě)能(néng)会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一(yī)定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权(quán)益类基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程(chéng)度的(de)影(yǐng)响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下降。” 上述(shù)基(jī)金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场(chǎng)波(bō)动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时(shí)，一是要避免(miǎn)高(gāo)位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称(chēng)。

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