在(zài)华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消费(fèi)品等在经济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数(shù)据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这(zhè)些(xiē)公司的命(mìng)运取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御股的(de)偏好与去(qù)年(nián)不同，当(dāng)时对衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力(lì)通过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业(yè)人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示(shì)，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的(de)谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和(hé)波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司(sī)近几个月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资者的(de)敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至(zhì)一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)持(chí)续的。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的(de)需求(qiú)。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据(jù)和企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官(guān)员(yuán)也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经(jīng)济衰(shuā纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同i)退到来，防御性股票才(cái)开始(shǐ)大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常(纯棉和内裤莫代尔的哪个好，纯棉和内裤莫代尔有什么不同cháng)会在下行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学(xué)家预(yù)计(jì)，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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