在华(huá)尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国(guó)经(jīng)济是(shì)否(fǒu)以(yǐ)及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷时期(qī)被视为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低水平(píng)。对(duì)于只做多的基(jī)金(jīn)经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公(gōng)司(这(zhè)些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投(tóu)资(zī)领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周(zhōu)期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新调查(chá)中，现金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在(zài)较(jiào)高水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票(piào)，债(zhài)券比2009年以来的(de)任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比(bǐ)。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)增加(jiā)了(le)股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一(yī)年区(qū)间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分(fēn)归因于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济(jì)数(shù)据和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足(zú)以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地(d卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校ì)为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周(zhōu)期性(xìng)的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季(jì)度卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校开始。

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