如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今(jīn)年以来的(de)强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现(xiàn)出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在(zài)上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获(huò)得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日(rì)股变得(dé)吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前(qián)已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去(qù)10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲特上(shàng)月公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着(zhe)日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国(guó)债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本(běn)股(gǔ)票(piào)维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最(zuì)初(chū)由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司(sī)资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而(ér)美国(guó)的(de)这(zhè)一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看(kàn)，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每(měi)股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市(shì)企业(yè)在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早日(rì)实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积极压(yā)缩政策性持(chí)股的方针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股票(piào)回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规(guī)模(mó)将进一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情(qíng)比(bǐ)过去(qù)30年还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回报率(lǜ)有(yǒu)着坚(jiān)定的态(tài)度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三(sān)大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业(yè)正(zhèng)受益(yì)于入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延(yán)续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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