随着一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革三只基金是全(quán)市(shì)场(chǎng)公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并偏向成长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且市(shì)场(chǎng)估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估(gū)值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季(jì)报(bào)披露(lù)，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量最多的(de)权益基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季度坐上公(gōng)募基(jī)金“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在一季(jì)度(dù)均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有、嘉见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末(mò)增加了(le)5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日(rì)，基(jī)金经理周海栋过往长期以(yǐ)成长风格著称，截(jié)止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的个股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度(dù)新进公(gōng)募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革，合(hé)计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环(huán)比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动(dòng)指数基(jī)金增(zēng)持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持(chí)份额前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达(dá)信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票(piào)基金增(zēng)持前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银(yín)定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为(wèi)易方达(dá)安盈回(huí)报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化(huà)较大(dà)。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等(děng)板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行(xíng)业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长期(qī)业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经理林国怀(huái)在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金(jīn)主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持(chí)续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略(lüè)高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品(pǐn)种，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝(jué)对(duì)收益的投(tóu)资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的(de)主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此(cǐ)组合整体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格(gé)有一(yī)定偏离(lí)外(wài)，其他方面没(méi)有(yǒu)明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估值水平(píng)变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持(chí)仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅(fú)上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基于对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性(xìng)价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风(fēng)格(gé)的持仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高(gāo)的行(xíng)业(yè)基金，增持部分短期表现较(jiào)差的(de)行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位(wèi)，但内部(bù)结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适当(dāng)增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保持(chí)组(zǔ)合处(chù)于(yú)稳健均衡状态，重点(diǎn)关(guān)注一季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值和(hé)价值(zhí)质量等偏(piān)价值(zhí)策略的基(jī)金的(de)超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加(jiā)了(le)偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景(jǐng)气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金的(de)配置比例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的(de)配(pèi)置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权益(yì)类(lèi)资产年(nián)度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金(jīn)的权益类资(zī)产(chǎn)实际配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作(zuò)见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合(hé)主要(yào)提高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对(duì)于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受(shòu)益(yì)于顺周期(qī)低估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受(shòu)益于(yú)社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医(yī)药(yào)板块，以(yǐ)及(jí)受(shòu)益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来(lái)市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到了对(duì)当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随(suí)着经济数据(jù)真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预(yù)期进(jìn)入(rù)验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权(quán)益(yì)资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底部向上修复的(de)状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全(quán)、数字(zì)经济和新(xīn)技术(shù)领域(yù)。大(dà)复苏中在大(dà)消费板块(kuài)内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产链以(yǐ)及一带一路(lù)带动下的部(bù)分细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估(gū)值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸引力(lì)的(de)水平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安(ān)全边(biān)际。年(nián)内(nèi)经济修复是确(què)定(dìng)性的，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上(shàng)虽有分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增(zēng)加的基建、信创、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅(fú)超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易情绪的(de)过(guò)热(rè)持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会持续关(guān)注新(xīn)技术对经(jīng)济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消费(fèi)服(fú)务(wù)业来(lái)讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标2见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语035三年持有(yǒu)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处(chù)于复(fù)苏(sū)早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正(zhèng)常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周期，权益方面(miàn)均能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本(běn)面(miàn)改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计(jì)市(shì)场(chǎng)会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报(bào)超(chāo)预(yù)期、全(quán)年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示(shì)，未来持(chí)续(xù)关注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革(gé)能(néng)否带来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二(èr)是消(xiāo)费医(yī)药板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键环节，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能(néng)在下半(bàn)年周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的突破，有可能打开科技(jì)板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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