光大(dà)期货(huò)：白银深跌，贵金属做多逻辑(jí)变了？

　　白银跟随(suí)大宗(zōng)商(shāng)品跌势，价格(gé)深跌5％以上(shàng)。根据昨(zuó)夜公布的(de)数据，美国4月(yuè)生产者(zhě)价格指(zhǐ)数PPI同比上涨2.3％，环比增0.2％，皆低于预期(qī)，反映出生产(chǎn)物资通胀(zhàng)压力进一步趋缓。结合(hé)此前(qián)发布的美国4月(yuè)CPI数据，6月美联储大(dà)概率暂停加(jiā)息。

　　背(bèi)后逻辑来看，一方面，此前加息结束(shù)乃至降息(xī)已然(rán)成为一种共(gòng)识，因(yīn)此(cǐ)本周在美联储(chǔ)越来(lái)越(yuè)多官(guān)员为鹰派站台的情况下，预(yù)计从加息(xī)结束到降(jiàng)息周期开启，仍有近一个季度(dù)的时间，在此期间将面临(lín)经济(jì)和政策的不确定性，贵(guì)金属(shǔ)部分回吐前期超涨(zhǎng)的幅(fú)度。另一方面(miàn)，上周(zhōu)初请(qǐng)失(shī)业金(jīn)人数升至(zhì)2021年(nián)以来的(de)最(zuì)高(gāo)水平，劳动力市(shì)场正在降温。同时国内社(shè)融超(chāo)预(yù)期下(xià)滑，白(bái)银因(yīn)工业(yè)属性偏强大幅下(xià)跌，在(zài)情绪修(xiū)复之前(qián)难(nán)言企稳，后续还需(xū)关(guān)注海外衰(shuāi)退预期的(de)发(fā)酵(jiào)情况。

　　方正中期期货：经济衰退预期与有色金属(shǔ)走势拖(tuō)累 白银(yín)如期(qī)大幅(fú)调整(zhěng)

　　前(qián)期强调从宏观经济衰退预期角(jiǎo)度出(chū)发，有色金(jīn)属将会走弱，白银连续上涨后会面临(l嬉水与戏水的意思，婷婷荷花鱼戏水的意思ín)调整行情，当前(qián)逐步兑(duì)现；宏观经济衰退预(yù)期(qī)将会继续影响有色(sè)金(jīn)属与(yǔ)贵金属行(xíng)情。

　　尽管美国经济数据疲软增加美联储政策转(zhuǎn)向宽(kuān)松(sōng)预期以及(jí)经济(jì)风险依然利(lì)好(hǎo)贵金属，但(dàn)是美元指数大(dà)幅上升使得贵金属承压回(huí)落(luò)，而铜(tóng)铝等有(yǒu)色金(jīn)属大幅(fú)下行(xíng)，拖累工业属性较强的(de)白银走势，白银表现弱(ruò)于(yú)黄金。

　　经济衰退预期与(yǔ)有色金(jīn)属大(dà)幅回落(luò)等因素综合(hé)影响下，白(bái)银高位回落，下方仍有一(yī)定的空间，首(shǒu)先关注24美元(yuán)/盎司整数关(guān)口（5400元/千克）支撑；若有效跌破该(gāi)位置将会测试23美元/盎司（5250元/千(qiān)克）关键支撑；上方关注继续26美(měi)元/盎(àng)司（5800元/千克）阻(zǔ)力位。当(dāng)前偏弱行情仍未走完(wán)，建议继续等白(bái)银行情企稳再低位做多。美(měi)欧银行(xíng)业危机(jī)引发避险需(xū)求(qiú)，美(měi)联储(chǔ)政(zhèng)策(cè)收紧预期(qī)迅速转向，美(měi)元(yuán)美债走势偏弱，贵金属持续走强(qiáng)，当前继续(xù)关注调整行情；后(hòu)续政(zhèng)策(cè)宽(kuān)松转向、经济(jì)下行风险、银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)与债务上限风险、央(yāng)行购金持续等宏观因素(sù)下，黄金(jīn)将(jiāng)会不断刷新历史新高，贵金(jīn)属逢低做多配置依然是核心建议。

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