5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金、富国基金、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的持续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍(réng)有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方(fāng)面存在差(chà)距(jù)，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经(jīng)济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处(chù)于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预(yù)期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示(shì)，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预(yù)计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资(zī)方(fāng)向，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能(néng)应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机(jī)会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动(dòng)，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环节预(yù)期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在(zài)加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。