5月23日，医(yī)药股(gǔ)开盘拉升，复星医药、科(kē)伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春(chūn)高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛(sài)道是(shì)否(fǒu)能有反(fǎn)弹行情？在后疫情时(shí)代(dài)，医药(yào)板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持续改善

　　医药行业复苏确(què)定性很(hěn)强

　　疫情在2023年第一(yī)季度的(de)影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除外(wài)）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相(xiāng)比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除外(wài)）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支(zhī)出(chū)的增(zēng)速达到了(le)+15.25％，研(yán)发支出占(zhàn)收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的(de)经营(yíng)数据来看，除去创新药和疫(yì)情受益细分领域，医药(yào)板块(kuài)中(zhōng)具(jù)有较好成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板(bǎn)块有原料药(yào)、医(yī)疗设备、血制品(pǐn)、药店。

　　相(xiāng)较(jiào)于(yú)许(xǔ)多(duō)创新药、器械(xiè)企业的产品销售前(qián)景，国内市(shì)场仍未(wèi)达到预期(qī)，原(yuán)因在于近几年来，由(yóu)于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并未增加太多，增速中的增(zēng)量大部分都(dōu)被用(yòng)于疫(yì)情相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间，比如在(zài)过去(qù)的(de)三年中(zhōng)，港股(gcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读ǔ)创新药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下(xià)，在本(běn)土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏(sū)不(bù)及预期的背景下(xià)，医(yī)药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板块或是最具(jù)有确定性的领域之一(yī)，一定(dìng)程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医(yī)疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开(kāi)新闻(wén)发布(bù)会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗(liáo)资源下(xià)移、区域平衡(héng)布局。县医(yī)院作为(wèi)县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委通过开(kāi)展三级医院(yuàn)对(duì)口帮扶等方(fāng)式(shì)，引导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通(tōng)过城(chéng)市(shì)三级医院(yuàn)的对(duì)口支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程(chéng)医疗等(děng)多种形式(shì)，满足(zú)县域居(jū)民的基本医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾病在市县范围内(nèi)解(jiě)决奠定(dìng)坚实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出(chū)，在接(jiē)下(xià)来(lái)的(de)工作中，将继续推进临床重点专科“百(bǎi)千万”工(gōng)程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促(cù)融(róng)合”的思路，重(zhòng)点加强群(qún)众(zhòng)需(xū)求较大的(de)心血管外科(kē)学、妇产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等专科建(jiàn)设，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务(wù)。随着具体政策的出(chū)台(tái)，相关的(de)基层医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备和心(xīn)血管耗材相(xiāng)关的板块将会(huì)有(yǒu)较大的发展空(kōng)间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心(xīn)脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医(yī)疗器械市场持续扩(kuò)张(zhāng)。随着(zhe)国家继续(xù)支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容下(xià)沉的(de)政策，在(zàcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读i)未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化(huà)，促进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构(gòu)的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国(guó)家(jiā)“十四五”规划中提出要(yào)加强医(yī)疗(liáo)卫生领域的基础设(shè)施(shī)建设的背景下，预(yù)计医疗器械(xiè)采(cǎi)购(gòu)将(jiāng)更(gèng)加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器械市场的(de)快速发展。在政策推动(dòng)下(xià)，国产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优(yōu)势(shì)加速(sù)进入医(yī)院，长期而言，随着多项政策(cè)支持的持续加强，国产替代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗器(qì)械的(de)龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券(quàn)建议关注国内高端医(yī)疗设备的(de)龙(lóng)头企业：迈瑞(ruì)医疗、联影医(yī)疗、澳(ào)华内(nèi)镜、开(kāi)立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具有(yǒu)较(jiào)好的产品性能(néng)、较好(hǎo)的渠道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读