大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大(dà)消息，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志为核心的党(dǎng)中央(yāng)坚强(qiáng)领(lǐng)导下(xià)，各(gè)地区各部门更(gèng)好统(tǒng)筹国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大局(jú)，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力，需(xū)求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回(huí)升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然(rán)不足，经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出(chū)，在(zài)超大特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平(píng)急(jí)两用”公共基(jī)础设(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局(jú)消息，4月(yuè)份，制造业采购(gòu)经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和(hé)银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危机中第(dì)四(sì)家倒(dào)下(xià)的(de)银行(xíng)，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第二(èr)大(dà)的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据中心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社称(chēng)，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无(wú)人(rén)机试图(tú)发动袭击(jī)时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索比(bǐ)亚(yà)宁(níng)表示(shì)，这(zhè)一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的(de)无人机袭(xí)击(jī)。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于(yú)基辅的官(guān)邸进(jìn)行导弹(dàn)打击，作为对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度(dù)博(bó)弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不断改(gǎi)善(shàn)，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表(jì)三个层面(miàn)实(shí)现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也(yě)将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年(nián)景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是(shì)着力重点，政策预(yù)期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响(xiǎng)十(shí)分有限(xiàn)。其次(cì)，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布局(jú)医药、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低(dī)迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需(xū)要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高(gāo)仍处(chù)于(yú)历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽受节(jié)假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布(bù)局机(jī)会；短期结(jié)构上(shàng)关(guān)注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春(chūn)天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常(cháng)，短期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运(yùn)、干散运(yùn)、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出(chū)成(chéng)为未来经(jīng)济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一(yī)前后市(shì)场表现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至公立小学一年级收费标准明细表，公立小学一年级收费标准表38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节后1周(zhōu)国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美欧一季度(dù)经(jīng)济(jì)增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美(měi)联储更(gèng)快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费(fèi)数据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表明国(guó)内经济仍处(chù)于复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议强调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企(qǐ)业(yè)盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首提“重视通用人工智能发展”，全(quán)球产业(yè)催(cuī)化(huà)和(hé)国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时(shí)间回撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类比历史上(shàng)牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中(zhōng)的(de)第一(yī)次(cì)战术(shù)性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束(shù)的拐点(diǎn)，均与高频经济指标(biāo)和预(yù)期的边际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显(xiǎn)的(de)下降。这一(yī)下降(jiàng)背(bèi)后我们认为(wèi)可能(néng)主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二(èr)个(gè)季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难(nán)超(chāo)预期。由此(cǐ)导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市(shì)起(qǐ)点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏(piān)弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济(jì)温和复(fù)苏(sū)、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国(guó)企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构(gòu)赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科创再起(qǐ)

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