北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美国地区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏观分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费者信贷(dài)和企(qǐ)业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非(fēi)农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况(kuàng)下，美(měi)元实(shí)际(jì)利率有了(le)明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发(fā)布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在(zài)双重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温(wēn)叠加市场相遇时间的公式 相遇时间怎么求预期美联储年(nián)内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储(chǔ)并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋(qū)势(shì)。但(dàn)当前情况不(bù)同的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更(gèng)高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健康并有相遇时间的公式 相遇时间怎么求弹(dàn)性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解(jiě)除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄(jì)希望于(yú)美联储最后(相遇时间的公式 相遇时间怎么求hòu)一次加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市场产生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出(chū)奇一(yī)致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金(jīn)价节节(jié)攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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