昨天(tiān)深夜，美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美(měi)国共和党债务上限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议(yì)开始后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫(gōng)谈(tán)判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业(yè)危机的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基(jī)点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预(yù)计美(měi)联储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似(shì)乎更(gèng)受债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度(dù)较高位(wèi)回(huí)落超(chāo)过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结(jié)束后，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周(zhōu)五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基(jī)本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两(liǎng)周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大(dà)致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄(huáng)金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北(běi)京时(shí)间(jiān)今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备(bèi)继续(xù)进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人(rén)将于北京时间今(jīn)天(tiān)上(shàng)午重(zhòng)返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解(jiě)决不(bù)了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜(bài)登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余(yú)额(é)截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高(gāo)于2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远(yuǎn)高于(yú)我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让(ràng)通胀重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号(hào)称，自(zì)己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而且银行(xíng)业危机(jī)导(dǎo)致的信贷(dài)条件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就(jiù)业(yè)和通胀(zhàng)造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策(cè)立场(chǎng)现在(zài)是对经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压力(lì)导致的信贷收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此，美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察更多(duō)数据(jù)和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再决定(dìng)可能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实现的程度也(在职教育是什么意思，补充在职是什么意思yě)都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策(cè)应(yīng)进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这说(shuō)明(míng)银行业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持耐(nài)心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美联(lián)储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续(xù)费(fèi)标准调整为(wèi)3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏(piān)弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分析(xī)师李(lǐ)嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万(wàn)吨，对供需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因在(zài)于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺(wàng)，下游补(bǔ)库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短期价格松动，中(zhōng)下游的(de)备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为(wèi)明(míng)显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期货分析(xī)师江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市(shì)场交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)1号(hào)线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能(néng)和(hé)低成本纯碱的叠(dié)加作用下持(chí)续走低(dī)，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振(zhèn)兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱的(de)供需结(jié)构(gòu)在9月会(huì)发(fā)生(shēng)变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深(shēn)贴水可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期下，产业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈(kuì)，纯(chún)碱现货价(jià)格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的(de)跌幅和现货(huò)向期货回归的方(fāng)式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市(shì)场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月(yuè)降(jiàng)低(dī)。从玻璃(lí)产销数据来看，5月(yuè)沙河地区产(chǎn)销数据平均为65％，湖北(běi)地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平(píng在职教育是什么意思，补充在职是什么意思)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达(dá)到巅峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势(shì)的中观逻(luó)辑(jí)终敌不(bù)过(guò)疲弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是(shì)否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌(diē)至成本(běn)线为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过剩的周期中(zhōng)，价(jià)格趋势(shì)预计继续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后市(shì)关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击(jī)成本，或是供(gōng)需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两个在职教育是什么意思，补充在职是什么意思指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分(fēn)品种看，江(jiāng)文敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力(lì)挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势，可重(zhòng)点关(guān)注下游深加工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多(duō)，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下游深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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