5月23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物、长春(chūn)高新(xīn)等涨(阴肖有哪几个生肖zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低(dī)位水平，具有较大吸(xī)引力(lì)。截至5月(yuè)23日(rì)，医药生物行(xíng)业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐(zhú)渐熄火后，医药(yào)板块作(zuò)为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消(xiāo)退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入(rù)增速下(xià)滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑(huá)58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新(xīn)药板块的营收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到(dào)了38.07％，与2022年第(dì)一(yī)季度(dù)相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块(kuài)市(shì)值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来(lái)看(kàn)，除去创(chuàng)新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力(lì)的低估值板(bǎn)块有原料药、医(yī)疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的(de)产品销售(shòu)前景(jǐng)，国(guó)内市场(chǎng)仍未(wèi)达到(dào)预期(qī)，原(yuán)因在于近几年(nián)来，由于老龄化，国(guó)内医保(bǎo)支出并未增加太多(duō)，增速(sù)中的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国内的(de)医疗行业，增长(zhǎng)速度并(bìng)不快。首先，结构性的分化是非(fēi)常(cháng)明显的，传(chuán)统药企必须要(yào)给创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药(yào)企(qǐ)的年化营收增速(sù)高(gāo)达(dá)70％。对本土医药企业而(ér)言，要实现(xiàn)高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土(tǔ)市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜负手

　　目前在总(zǒng)需求复(fù)苏(sū)不及预期的(de)背景下，医(yī)药(yào)板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的新基建板(bǎn)块或(huò)是最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再(zài)获政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质(zhì)医疗资源下(xià)移、区域(yù)平(píng)衡布局。县(xiàn)医(yī)院作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生(shēng)服务体系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级(jí)医院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下移(yí)，通过(guò)城(chéng)市三级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式(shì)，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指(zhǐ)出(chū)，在接下来的工作(zuò)中，将继续(xù)推进临床(chuáng)重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万(wàn)”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭平台，建(jiàn)载体，促融合”的思路，重点加强(qiáng)群(qún)众需求较大的心血管外(wài)科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学(xué)等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的(de)建(jiàn)设任务。随着具(jù)体政策的出(chū)台，相(xiāng)关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器(qì)材、生命信(xìn)息设(shè)备和心(xīn)血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有：联影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医疗器械市场(chǎng)持续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容(róng)下沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗(liáo)卫生资源的(de)分布将(jiāng)会(huì)得到(dào)优化，促进(jìn)更多优质的医疗(liáo)资源向下(xià)扩(kuò)容(róng)，释放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划(huà)中(zhōng)提出(chū)要加强医疗卫生领域的基础(chǔ)设施建设的背景(jǐng)下(xià)，预计医(yī)疗器械采购将(jiāng)更加宽(kuān)松，这将推动医疗器(qì)械(xiè)市场(chǎng)的快(kuài)速发(fā)展。在政策(cè)推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌(pái)有(yǒu)望凭(píng)借高性价比的优势(shì)加速(sù)进入医院(yuàn)，长期(qī)而言，随着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展阴肖有哪几个生肖。

　　华富(fù)证(zhèng)券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新(xīn)光。这些企业具有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能(néng)力。

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