4月以来，棉纺织市场延续消费旺(wàng)季强劲势头，下游纺企开(kāi)工负荷高位，加(jiā)之(zhī)市场对新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价(jià)持续上涨。而(ér)国外金(jīn)融(róng)市场风险隐忧(yōu)仍(réng)存(cún)，消(xiāo)费延(yán)续(xù)偏弱局面下(xià)，外棉价格承压(yā)运行，导致(zhì)国(guó)内外棉(mián)花价(jià)差不(bù)断收缩(suō)，最终至4月底5月初结束了内外(wài)棉倒(dào)挂局(jú)面。

　　“内外(wài)棉价自2022年3月以(yǐ)来一直(zhí)维(wéi)持倒挂的格局，近期随着国内(nèi)棉价连续攀(pān)升(shēng)，价(jià)差逐渐收窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相对(duì)较(jiào)强的原因在于国(guó)内供需矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需求持续修(xiū)复，外贸订单表现也好于预期，叠(dié)加新疆天气不利棉花播(bō)种(zhǒng)和出苗，减产预(yù)期推动国内棉(mián)价(jià)不断走强。外盘由(yóu)于(yú)2022/2023年度(dù)全球棉市供需(xū)趋(qū)于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场受(shòu)消费旺季(jì)拉(lā)动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库(kù)存(cún)低位，开工负荷(hé)保持高位运行。据监测，山东主销区4月纺(fǎng)企开机负荷(hé)达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企所接(jiē)订单排(pái)单(dān)时间达到10天，较(jiào)上月(yuè)增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单(dān)时间达到近两年来最高水平。同时由于(yú)大部分(fēn)纺企纱线产品库存低位(wèi)，产销压(yā)力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原棉储备库(kù)存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费(fèi)提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价格持续上(shà鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的ng)涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企对(duì)高价棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需采购(gòu)为(wèi)主。5月进入淡季(jì)后(hòu)，下(xià)游订(dìng)单明显减少，购销也较(jiào)为冷清(qīng)，棉价的上(shàng)涨也(yě)并未有效传导鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期均有所走(zǒu)弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势上涨(zhǎng)。中棉(mián)协调(diào)查报告显示(shì)，2023年(nián)全(quán)国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以(yǐ)来，新(xīn)疆地区陆(lù)续出现低温降雨降雪(xuě)天(tiān)气(qì)，给棉花(huā)播(bō)种以及出(chū)苗带来(lái)了不利影响，进一步加剧了市场(chǎng)对(duì)于新(xīn)年度产量大(dà)降的担忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速(sù)回升，郑(zhèng)棉一度回落(luò)，但近日(rì)新疆(jiāng)地(dì)区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风(fēng)和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利影(yǐng)响，再度引发(fā)了市场对于天气的关注，期价再创阶(jiē)段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新(xīn)疆棉(mián)花种植面积总计或下降(jiàng)8.16％。同时，今年春播开启(qǐ)以来，南北疆气温普遍偏(piān)低，尤其是北(běi)疆(jiāng)因(yīn)积温不足，播(bō)种时间推(tuī)迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月中下旬(xún)及5月初部分地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰(bīng)雹等极端天气(qì)，导致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉(mián)苗生长进度较(jiào)去年同期(qī)或推(tuī)迟10—15日，将(jiāng)影响棉铃克重，或导致(zhì)减产(chǎn)幅度扩大。”高飞堂说(shuō)，再者就是行业人士(shì)对新年度供应收紧预期增强，普遍提(tí)高现货售卖价格(gé)。4月份国(guó)内价(jià)格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和播种期低温天(tiān)气的双重作用下，新(xīn)年度棉花减产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺织(zhī)企业(yè)的开机(jī)率(lǜ)维(wéi)持高(gāo)位，而成品库存仍位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，整体表现尚(shàng)可(kě)，需求端带(dài)来的负反馈并不明显。“不过接(jiē)下(xià)来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游需(xū)求存(cún)在走(zǒu)弱的(de)预期，短(duǎn)期对国内(nèi)棉价形成一定的压力。但(dàn)中长期内需持续复(fù)苏的逻辑(jí)并(bìng)未改变，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏的(de)主力军。”李馨说。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续，使业者担忧(yōu)持续加息的紧缩(suō)政策(cè)，或降低居民对(duì)纺织品(pǐn)服装的消(xiāo)费动力(lì)，4月初USDA公布(bù)数据显(xiǎn)示，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公布的美棉周度净签约量环(huán)比(bǐ)下降57％，较4周均值下(xià)降72％，进一步使市(shì)场担忧国(guó)外棉(mián)花市场阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也随之(zhī)出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供(gōng)需(xū)预测(cè)，将全(quán)球(qiú)棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨(dūn)，同时将全(quán)球棉花消费量大幅调(diào)增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期末库存较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重(zhòng)心上移(yí)。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济(jì)向(xiàng)好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织(zhī)市(shì)场(chǎng)消费增长明(míng)显，叠加(jiā)极(jí)端天气对(duì)棉花正常出苗生长(zhǎng)带(dài)来袭扰(rǎo)，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花价格随(suí)之(zhī)水涨(zhǎng)船高；而国外弱预期背景下(xià)，消费(fèi)下滑(huá)，与(yǔ)国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内外棉(mián)花价差（国内(nèi)棉(mián)价-国外棉价）为(wèi)-1565元(yuán)/吨，4月28日价(jià)差为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来(lái)首次转正。截至5月(yuè)16日，国内外(wài)棉花(huā)价(jià)差(chà)延续正(zhèng)值。国内棉花价格回归至外(wài)棉(mián)价格上(shàng)方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与(yǔ)外(wài)棉市(shì)场的(de)竞争压力或增加。

　　对于(yú)后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响仍(réng)有待(dài)观察，郑棉短(duǎn)期预计宽幅(fú)振荡为(wèi)主。中长(zhǎng)期看，国(guó)内棉(mián)花产(chǎn)量下滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改(gǎi)造加工设备，对于产能持续(xù)扩(kuò)张的轧花厂(chǎng)来说，如(rú)果棉花产量面临减少，新棉抢收大(dà)概率(lǜ)会在(zài)今年(nián)重演，中长期棉价重心有望继续抬升(shēng)。

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