近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体(tǐ)下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称qī)货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利(lì)润(rùn)-796.75万元；大成有色(sè)金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益(yì)和利润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益(yì)）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失(shī)后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期公(gōng)允价(jià)值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.0fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称3亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可(kě)以(yǐ)反映出(chū)投资(zī)者(zhě)的(de)偏好。从份(fèn)额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导(dǎo)致了(le)原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大豆(dòu)到港量(liàng)趋于增加，同时由于(yú)下(xià)游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产(chǎn)品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振(zhèn)荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势(shì)，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美联储(chǔ)货币政策(cè)调(diào)整节奏(zòu)与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系的流(liú)动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息fe2o3是什么化学名称，feo是什么化学名称两次各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美(měi)联(lián)储今年或还(hái)有(yǒu)一次(cì)加息。随着美国(guó)加(jiā)息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的(de)高弹性及金银比价的相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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