本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同(tóng)股同权的两地(dì)上市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低(dī)位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示着(zhe)美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)一个立一个羽念什么字量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩(suō)。美(měi)联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加(jiā)剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　一个立一个羽念什么字ng>助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的(de)总市值为(wèi)8.86亿美(měi)元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实(shí)际存(cún)款较去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以(yǐ)来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是二者虎(hǔ)年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋(fù)予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中字(zì)头指数年内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新战略。国家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论(lùn)从市(shì)盈率(lǜ)还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二(èr)者同(tóng)时(shí)上涨的(de)年(nián)份有(yǒu)11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红(hóng)5次(cì)，除了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的红(hóng)五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维持强势行(xíng)情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)一个立一个羽念什么字较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退潮(cháo)，只是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不(bù)大。

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