如果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出(chū)日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季(jì)度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的强烈(liè)投(tóu)资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资(zī)者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六周成为了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就从未见过外(wài)国投(tóu)资(zī)者对日(rì)本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看到(dào)了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗过美(měi)股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已相(xiāng)继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于美国(guó)科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日(rì)准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的(de)一份报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海外投资(zī)者今(jīn)年对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定(dìng)要(yào)来(lái)日本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价(jià)低于每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意(yì)识(shí)到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一原(yuán)因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买的(de)状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也(yě)相(xiān心力憔悴是什么意思，心力憔悴是成语吗g)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的(de)数据显示(shì)，今年(nián)前三(sān)个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个(gè)世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前(qián)是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利(lì)润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的(de)收益。预计日(rì)本股市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善(shàn)均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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