近日，国内上(shàng)市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金陆续(xù)公(gōng)布(bù)了一(yī)季报。在一(yī)季度商品市(shì)场整体下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和(hé)利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)在一季报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收(shōu)入、投(tóu)资收益、其(qí)他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者(zhě)的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变(biàn)动(dòng)来看(kàn)，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆(dòu)等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆(dòu)粕价格(gé)下挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋(qū)于(yú)增加，同时由于下游提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分油(yóu)厂甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春节后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积(jī)极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示(s分分合合的爱情能长久吗，分分合合的爱情是真爱吗hì)，一(yī)季度白银在(zài)初期(qī)两个月处(chù)于(yú)振荡调整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期(qī)走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银(yín)行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处于(yú)高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价的相对(duì)高位，建议择机(jī)积极配置。

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